Les titres à revenu fixe jouent un rôle important dans un portefeuille de placement, en particulier pour les investisseurs qui dépendent du revenu actuel ou qui planifient des dépenses futures. La plupart des obligations offrent aux investisseurs un coupon fixe pour une période de temps déterminée et fournissent un taux de rendement déclaré. Une préoccupation se pose cependant lorsque l’investissement rapporte 4% et que l’inflation tourne à 3%. Cela signifie que le taux de rendement réel-le rendement déclaré moins l’inflation-n’est que de 1%., Un investisseur obligataire verrouille l’argent pendant un certain temps et s’engage à un flux de revenu spécifique, mais s’il sous-estime l’inflation, le produit futur de son investissement peut avoir moins de pouvoir d’achat.
Contrairement aux obligations nominales, les TIPS sont conçus pour offrir un taux de rendement réel et, par conséquent, fournir aux investisseurs une certaine protection contre l’inflation*. En investissant dans des pourboires, les investisseurs abandonnent la certitude d’un flux de revenus prévisible pour avoir l’assurance que leur investissement maintiendra son pouvoir d’achat en cas de hausse de l’inflation., Pour cette assurance, les TIPS paient des taux d’intérêt légèrement inférieurs à ceux des titres du Trésor à échéance comparable. Certains investisseurs choisissent de diversifier leurs portefeuilles en achetant à la fois des pourboires et des obligations nominales.
prise en compte du risque lié au pouvoir d’achat
Les pourboires ont une date d’échéance indiquée et paient un taux de coupon fixe. Le capital est ajusté quotidiennement. Étant donné que le coupon est payé sur la valeur du principal impayé, les paiements semestriels fluctueront également. La hausse des prix à la consommation se traduit par une hausse du capital et des intérêts versés aux détenteurs de pourboires., Inversement, la baisse des prix à la consommation a un effet inverse sur les paiements de capital et d’intérêts.
pour illustrer, considérez les scénarios d’inflation suivants sur un TIPS hypothétique de cinq ans avec un taux de coupon de 1,50%.
la variation de L’IPC-U est représentée par un facteur qui est reflété dans la valeur principale ajustée. Les conseils sur les nouveaux problèmes ont un facteur de 1.0. Dans une période inflationniste, le facteur augmentera; dans une période déflationniste, il baissera. Comme la valeur du capital, les paiements d’intérêts., À l’échéance, un investisseur TIPS reçoit le capital ajusté ou le capital initial émis, selon le montant le plus élevé. Dans l’illustration ci-dessus, un investisseur recevrait 1 070 $à l’échéance.
Faits saillants de L’investissement
variabilité du capital et des intérêts – puisque les paiements d’intérêts et la valeur du principal sont liés à L’IPC-U, ils peuvent fluctuer au cours de la vie D’un TIPS, ce qui rend difficile la projection des flux de trésorerie futurs. Les investisseurs à la recherche de flux de trésorerie prévisibles ne devraient pas se fier aux pourboires. Cependant, inclure ces obligations dans un portefeuille peut faire partie d’une stratégie de diversification bien établie**.,
préservation du Capital – soutenu par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain, les pourboires sont une bonne alternative pour les investisseurs préoccupés par la qualité de leurs obligations. Bien que les pourboires ne soient pas aussi directement corrélés aux variations des taux d’intérêt que leurs homologues nominaux, ils sont toujours affectés par ces variations. La valeur des pourboires peut fluctuer à la hausse ou à la baisse avec les variations des taux d’intérêt. Les investisseurs qui doivent vendre avant l’échéance peuvent être exposés au risque de marché et leur produit peut être supérieur ou inférieur au placement initial.,
Seuil de rentabilité taux D’Inflation – en fonction de l’environnement inflationniste, lors de la comparaison des obligations, les investisseurs devraient évaluer la différence de rendement entre les TIPS et les obligations du Trésor nominales. La différence de rendement est connue sous le nom de taux d’inflation du seuil de rentabilité.
par exemple, si un pourboire de 10 ans donne .25% et un bon du Trésor nominal à 10 ans donne 2,25%, puis le taux d’inflation du seuil de rentabilité est de 2,00%. Si l’inflation est supérieure à 2,00% sur la durée de vie de l’obligation, les pourboires devraient fournir un rendement total plus élevé que les bons du Trésor conventionnels de même échéance., Il faut noter que, historiquement, le seuil de rentabilité a été d’environ 2,50%, ce qui est le taux d’inflation moyen depuis l’introduction des TIPS au milieu des années 1990.
la déflation peut entraîner une perte de valeur-des périodes prolongées de déflation pourraient faire tomber le capital des TIPS sous le pair (1 000$). Cela aurait un effet négatif sur les investisseurs qui vendent des pourboires sur le marché secondaire après une période déflationniste. De plus, les pourboires achetés avec un capital ajusté élevé peuvent perdre de la valeur si le facteur d’inflation diminue à l’avenir., Pour assurer un rendement positif du capital, les investisseurs sont encouragés à acheter des pourboires nouvellement émis ou ceux dont le facteur d’inflation est inférieur à 1,0. Les investisseurs qui détiennent des pourboires jusqu’à l’échéance recevront un minimum du pair ou du capital ajusté à l’inflation, selon le montant le plus élevé.
TIPS vs obligations nominales – les TIPS et les obligations nominales se comportent différemment en ce qui concerne les variations de l’inflation. En période de pression inflationniste croissante, les obligations nominales deviendront moins attrayantes à mesure que leurs paiements d’intérêts fixes perdront du pouvoir d’achat., À mesure que les craintes inflationnistes s’atténuent ou en cas de déflation, les obligations nominales gagnent en valeur sur une base de rendement réel. Si l’inflation s’avère inférieure aux prévisions, le rendement total des pourboires pourrait en fait être inférieur à celui d’une obligation du Trésor nominale comparable.
lorsque l’inflation devrait augmenter, un investisseur peut choisir d’investir dans des pourboires parce qu’ils deviendront plus précieux que les obligations nominales comparables. Toutefois, si un investisseur croit que l’inflation diminuera ou que la déflation se produira, les obligations nominales présenteront une meilleure valeur.
liquidité-bien que les États-Unis., Le marché des titres du Trésor est l’un des marchés de titres les plus importants et les plus liquides au monde, le marché secondaire des pourboires n’est pas aussi actif ou liquide que le marché des titres du Trésor nominaux. Moins de liquidité et moins de participants peuvent entraîner des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur sur les pourboires que leurs principaux comparables fixes.
fiscalité – les paiements d’intérêts semestriels sur les pourboires sont soumis à l’impôt fédéral sur le revenu, tout comme les paiements sur les titres du Trésor nominaux., Cependant, les augmentations de la valeur principale d’un pourboire, résultant de rajustements à l’inflation, sont également imposées en tant que revenu dans l’année où elles surviennent, même si ces augmentations ne sont pas réalisées avant la vente ou l’échéance des pourboires. Ceci est connu comme l’imposition du « revenu fantôme. »Inversement, les baisses du capital dues à la déflation peuvent être utilisées pour compenser le revenu d’intérêts imposable. Les investisseurs qui espèrent éviter une éventuelle obligation fiscale de « revenu fantôme » devraient envisager d’acheter des pourboires dans un compte à impôt différé., Les investisseurs sont invités à consulter leurs propres conseillers fiscaux au sujet de leur situation particulière avant de prendre toute décision d’investissement ayant des conséquences fiscales.
flux de trésorerie après impôt négatif-en période de forte inflation, pour les investisseurs de la tranche d’imposition élevée (s’ils sont achetés dans des comptes imposables), les pourboires peuvent entraîner un flux de trésorerie après impôt négatif, car l’augmentation de la valeur principale dépassera les paiements nets de coupons.
variations de L’IPC-U – les investisseurs doivent comprendre que les variations actuelles des prix à la consommation ne sont pas indicatives des mouvements futurs., De plus, le décalage de trois mois dans les données de L’IPC utilisées pour calculer la variation de l’indice IPC-U peut avoir une incidence sur les valeurs des TIPS sur le marché secondaire. Ceci est particulièrement important lorsque les fluctuations de L’IPC-U sont importantes et rapides.
Remarque: Les exemples hypothétiques fournis sont fournis à titre indicatif seulement et ne visent pas à refléter le rendement réel ou l’offre d’un titre.
*le taux d’inflation est basé sur L’IPC-U référencé, qui a un décalage de trois mois.
**La Diversification ne garantit pas un profit ni ne protège contre une perte.,
investir comporte un risque et vous pouvez encourir un profit ou une perte. La valeur des titres à revenu fixe fluctue et les investisseurs peuvent recevoir plus ou moins que leurs placements initiaux s’ils sont vendus avant l’échéance. Les obligations sont sujettes à changement de prix et de disponibilité. Les placements dans des titres de créance comportent divers risques, notamment le risque de crédit, le risque de taux d’intérêt et le risque de liquidité. Les placements dans des titres de créance notés en dessous de la catégorie investment grade (communément appelés « obligations indésirables”) peuvent être soumis à des niveaux de risque de crédit et de liquidité plus élevés que les placements dans des titres investment grade., Les investisseurs qui détiennent des titres à revenu fixe doivent être conscients de la relation entre les taux d’intérêt et le prix de ces titres. En règle générale, le prix d’une obligation évolue inversement aux variations des taux d’intérêt. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs.
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