I juli 2010, Doug Lowenstein, VD lobbying grupp Private Equity-Rådet, skrev ett brev till PBS NewsHour efter ett segment det hade sänts på private equity-industrin. Han noterade några ” bekymmer ”gruppen hade med showens pjäs, inklusive att det hade ignorerat” hundratals exempel på Pe framgångshistorier.”Hans utvalda exempel: Toys R Us, som hade köpts ut av en trio av företag i 2005.,

”ou rapporterar inte att Toys’ R Us sparades från sannolikt konkurs av PE-ägare, att det har fler anställda som arbetar för det än det gjorde innan det förvärvades, och att det är på väg att återvända till den offentliga aktiemarknaden”, skrev han.

Toys R Us gick aldrig offentligt; det gick i konkurs sju år senare, i 2017. Och alla anställda? De förlorade sina jobb.

Private Equity Council, som nu rebranded som American Investment Council, fortsatte trucking tillsammans. Så gjorde de tre företag som köpte upp leksaker R oss-och så småningom såg det gå under.,

private equity-industrin har varit under offentlig granskning i flera år, men på senare tid verkar det som om det har varit i rubrikerna mer. Private equity var inblandad i nedgångarna av lönlösa skor, Deadspin, Shopko och RadioShack. Taylor Swift har lagt skulden på den ”oreglerade världen av private equity” för en kamp över hennes musik. Överraskning medicinska räkningar? En länk till Private equity. Hollywoods skribenter? Samma sak. Politiker tar också notis.,

är private equity ett gigantiskt pengar monster som äter upp företag och spottar ut dem som skalen av vad de en gång var, prioriterar kortsiktiga vinster över att skapa långsiktigt värde och gör massor av skador på vardagliga amerikaner i processen? Eller har det, som vissa i branschen skulle föreslå, bara ett PR-problem? Deras argument: visst, ibland går saker fel, men private equity skulle inte vara i affärer — och har pengarna investerat det gör — om det inte ofta lyckas också., Branschförespråkare hävdar att de tar risker många andra investerare skulle undvika, och det är bara rättvist att de belönas.

en AIC-talesman sa i ett uttalande Att private equity-företag arbetade ”i flera år för att stärka och spara” Toys R Us och skyllde en ”utmanande detaljhandels-och e-handelsmiljö” på sin död. Ju mer cynisk läs: kanske leksaker R oss skulle ha haft en bättre chans att anpassa sig om det inte hade belastats med private equity-inducerad skuld. Men det får vi aldrig veta.,

”För det mesta försöker private equity-företag som jag inte tror driva företagen i konkurs, men det är det som händer tillräckligt med tid att vara störande”, säger Josh Kosman, författare till Buyout of America och en expert som dök upp i det PBS NewsHour-segmentet tillbaka i 2010. ”Och de skyddar verkligen inte sina företag från en regnig dag.”

Private equity affärsmodell hänger på skuld. Mycket av det.

termen private equity kan omfatta många olika typer av företag, inklusive riskkapitalföretag och hedgefonder., Men med tanke på den här historien, och vad du ofta hör om i högprofilerade fall, talar vi främst om hävstångsköp, där private equity-företag köper företag i grunden genom att ladda upp dem med skuld. (Några av Vox Medias investerare kan göra hävstångsuppköp, men Vox är inte en hävstångsuppköp.)

private equity — företag är, som namnet antyder, privata — vilket betyder att de ägs av sina grundare, chefer eller en begränsad grupp investerare — och inte offentliga-som i handlas på aktiemarknaden., Dessa organisationer köper företag som kämpar eller har tillväxtpotential och försöker sedan ompaketera dem, påskynda tillväxten och — teoretiskt — få dem att fungera bättre. Sedan säljer de dem till ett annat företag, tar dem offentliga, eller hitta något annat sätt att lasta av dem.

i allmänhet sätter en vanlig investerare inte sina pengar direkt i en private equity-fond., I stället är private equitys investerare institutionella-det vill säga pensionsfonder, suveräna regeringar och kapitalvaror — eller ackrediterade investerare som uppfyller en viss uppsättning kriterier som gör det möjligt för dem att göra mer riskfyllda insatser (dvs. rika människor).,

Du har säkert hört talas om några stora namn exempel, som Carlyle Group (kallas ut av Taylor Swift), Bain Capital (där Mitt Romney tillbringade en del av sin karriär, och som var inblandade i Toys R Us konkurs) KKR (som enligt uppgift funderar på att ta över Walgreens och var också inblandad i Toys R Us), och Blackstone Group (som drivs av Donald Trump allierade Stephen Schwarzman)., Om private equity-företag blir tillräckligt stora börjar de ibland emittera aktier som är noterade på Blackstones bredare marknadsandelar, till exempel, har handlat på New York Stock Exchange sedan 2007.

för att förklara belånade buyouts i lättare att förstå termer, låt oss säga att du köper ett hus. Under normala omständigheter, om du inte kan betala för inteckning, du skulle vara i trubbel., Men enligt LBO-reglerna är du bara ansvarig för en del. Om du betalar för 30 procent av huset, är den andra 70 procent av utgångspriset skuld placeras på huset. Huset är skyldigt att pengar till banken eller borgenären som lånade ut det, inte du. Naturligtvis kan ett hus inte vara skyldig pengar. Men enligt private equity-modellen gör det och dess tillgångar-dess fabriker, butiker, utrustning etc. – är säkerheter.

tanken, i teorin, bakom private equity är att strävan kommer att vara värt det — för både dig och huset., ”Det finns många företag som, om inte för private equity, inte skulle kunna få tillgång till den typ av kapital som de behöver skala, att omvandla, att vända sig om och att ha successionsplanering”, säger en branschkälla, som begärde anonymitet att tala öppet för den här historien.

men på grund av att skuldbolagen hamnar på grund av fordringsägare som en del av en affär, befinner de sig ibland med så höga räntebetalningar att de inte kan göra de investeringar som är nödvändiga för att vara konkurrenskraftiga eller ens hålla sig flytande., Plus, företag tar ofta ut ytterligare lån för att betala private equity investerare utdelning, och sedan betalar de en avgift om och när de säljs. Om de inte kan betala av skulden, företagen är på kroken, och deras anställda och kunder är de att drabbas av konsekvenserna.

och private equity ’ s no. 1 prioritet är inte den långsiktiga hälsan hos de företag som den köper — det är att tjäna pengar, och som är fallet i så många aspekter av att investera idag, för att tjäna pengar snabbt.

”några av de större private equity-företagen behåller inte investeringar på lång sikt., De är utformade för att producera kortsiktiga avkastningar, och om det inte finns något kvar av företaget i slutet, det är okej, säger Rep.Katie Porter (D-CA) i en intervju.

Porter representerar ett distrikt som AIC touts som ett framgångsfall för private equity att skapa jobb och göra investeringar., Hon anser att dess metod för att beräkna skapandet av arbetstillfällen är ”mycket misstänkt” och det betyder fortfarande inte att den hävstångseffektiva buyout-modellen är bra: ”några av de företag de arbetar för ägs av private equity, men det berättar inte om deras familj skulle vara bättre om det var på de offentliga marknaderna.”

detaljhandeln har utan tvekan varit en av de mest uppmärksammade fallstudierna för private equity de senaste åren, och du kan se den här inställningen spela ut om och om igen., Människor inom branschen kommer att berätta att företag som Payless, Sears, och leksaker R oss kämpade på grund av konkurrens från Amazon och Walmart.

men kritiker noterar att eftersom private equity-ägda företag är belastade med en så stor skuld, kan de ofta inte ens försöka göra de investeringar de behöver för att försöka hänga med. Private equity mål, i teorin, är att företaget kommer att tjäna tillräckligt och växa tillräckligt snabbt för att betala ner skulden till ett hälsosamt belopp. Men mycket av den tiden, det är inte vad som händer.

”ja, marknaderna förändras., Ja, konkurrensen är svår. Men om du kan behålla dina egna resurser och göra nödvändiga investeringar, ja, du kan tävla”, säger Eileen Appelbaum, en senior ekonom vid Centrum för ekonomisk och politisk forskning och en expert på private equity.

i en artikel för American Prospect i 2018 jämförde Appelbaum och medforskaren Rosemary Batt livsmedelsbutiker Albertsons, som innehas av private equity-företaget Cerberus Capital Management och Kroger, som har en mer konventionell struktur., Deras resultat: Kroger har kunnat väder det nuvarande ekonomiska landskapet bättre än Albertsons eftersom det har mindre skuld. Minst Albertsons är fortfarande flytande — paret konstaterar att tiotusentals arbetstillfällen har gått förlorade på grund av private equity-ägda livsmedelsbutiker konkurser under de senaste åren.

kontroversen kring private equity är att vad som än händer med det förvärvade företaget, private equity tjänar pengar ändå., Företag har i allmänhet en 2-20-avgiftsstruktur, vilket innebär att de får en 2-procents förvaltningsavgift från sina investerare och sedan en 20-procents prestationsavgift på de pengar de gör från sina erbjudanden. I grund och botten, om en investering går bra, får de 20 procent av det. Men oavsett vad som händer får de 2 procent av pengarna de hanterar helt och hållet, vilket är mycket. Enligt uppgifter från konsultföretaget McKinsey har den globala private equity industrys tillgångsvärde ökat till nästan $6 biljoner.,

dessutom kan private equity-företag ta ut ytterligare lån genom sina skuldsatta företag för att betala utdelning till sig själva och sina investerare, och företagen är också på kroken för dessa lån. Andelen vinster private equity managers tjänar, med ränta, får särskild skattebehandling och beskattas till en lägre skattesats än vanlig inkomst.

det är huvuden jag vinner, svansar du förlorar.,

private equity är inte alltid dåligt, men när det misslyckas, misslyckas det ofta stort

de inom branschen kommer att berätta att private equitys mål inte är att konkurs företag eller att göra skada. Men ibland är det bara vad som händer: forskare vid California Polytechnic State University fann nyligen att cirka 20 procent av offentliga företag som går privat genom hävstångsköp går i konkurs inom 10 år, jämfört med en kontrollgrupps 2 procent konkurs under samma tidsperiod.,

Moody ’ s fann att efter finanskrisen, från 2008 till 2013, företag som ägs av top private equity företag fallerade på sina lån till ungefär samma takt som andra företag. Men i megadeals där mer än $10 miljarder skulder var inblandade, utförde private equity-stödda företag mycket värre.

även en branschvänlig studie från University of Chicago fann att sysselsättningen krymper med 4.4 procent två år efter att företagen köps av private equity och arbetstagarnas löner faller med 1.7 procent., Typen av företag spelar också roll-sysselsättningen krymper med 13 procent när ett börsnoterat företag köps av private equity, men det ökar med samma procentandel om företaget redan är privat. Forskarna fann att arbetsproduktiviteten ökar med 8 procent under två år.

att det ibland är skadligt för de företag som det köper och, i förlängningen, de människor som arbetar där betyder inte att det inte är lukrativt., Det finns trots allt en anledning till att så många investerare parkerar sina pengar i dessa företag. ”Om det var så hemskt skulle det inte ha blivit så stort”, säger Steve Kaplan, professor och Private equity-expert vid University of Chicago. Blackstone gjorde till exempel $ 14 miljarder från sin investering i Hilton.

men en hel del för investerare inte alltid översätta till en hel del för andra intressenter, inklusive anställda och konsumenter.,

ta en titt på Deadspin, sportbloggen som flammade ut på spektakulärt sätt i höst bara månader efter att moderbolaget Gizmodo Media Group förvärvades av private equity-företaget Great Hill Partners i April.

Megan Greenwell, webbplatsens tidigare chefredaktör, berättade för mig att företaget ursprungligen gav anställda intrycket att de bara var oroade över affärssidan, ”som hade decimerats” och planerade inte att röra redaktionen.

men snart blev det klart att så inte var fallet., Hon sa att webbplatsens nya ägare inte verkade ha mycket intresse av att lära sig om vad de gjorde eller vad historiskt sett hade och inte hade fungerat. ”I vilken utsträckning ingen någonsin kunde formulera vad deras plan var … de ville bara klippa och klippa och skära, vilket kan fungera upp till en punkt, men där tillväxten i intäkterna skulle komma ifrån var oklart, ” sa hon.

Greenwell lämnade Deadspin i augusti. Efter webbplatsens nya chefer instruerade författare att ”hålla sig till sport” i ett oktober memo, avgick personalen en masse. Deadspin slutade publicera nya berättelser den 4 November., En skärmdump jag tittade på Deadspins mitt på morgonen trafik den 4 December visade att cirka 400 personer för närvarande tittade på webbplatsen. Innan, det numret skulle i allmänhet vara i 10,000 till 20,000 intervall.

representanter för Great Hill och G / O Media svarade inte på förfrågningar om kommentarer för den här historien.

vad som hände med Deadspin är symboliskt för vad som ofta är en brist i private equity, särskilt när det gäller stora företag: de kan engagera sig i företag som de inte är väl insatta i., Carlyle-gruppen och andra investerare visste förmodligen inte vad de kom in när de hjälpte producenten Scooter Brauns Ithaca Holdings att köpa Taylor Swifts katalog. För tio år sedan lärde sig private equity-företaget Terra Firma en hård lektion när det tog över musikgruppen EMI, släppte en massa artister för att försöka spara pengar och såg att affären blev en katastrof.

” de stora private equity-företagen som inte har någon aning om de specifika branscher där de investerar, tror de att de kan ha denna cookie-cutter-modell och tjäna pengar., Det är där vi ser dessa hemska modeller hända, säger Appelbaum.

Great Hill Partners är till exempel också en investerare i Bombas socks och online test proctoring company Examity.

det här är inte att säga att alla private equity-erbjudanden och företag är dåliga. Många av även de större företagen är uppdelade i vertikaler av industrin i hopp om utlåning expertis till de företag de förvärvar., Och det finns gott om små private equity-företag där ute som specialiserar sig på specifika områden och gör investeringar i relativt små företag där det finns mycket utrymme för förbättringar. Men de typerna av erbjudanden är i allmänhet inte publicerade. Små erbjudanden är ”huvuddelen av erbjudandena, men det är inte huvuddelen av pengarna”, sa Appelbaum. Eller där de flesta arbetstagare är anställda.

”oavsett om du är stor eller liten nu, är nästan alla organiserade av industrin, så när de investerar borde de veta vad de investerar i. Oavsett om de gör eller inte är en fråga, säger Kaplan.,

Washington tar notis om detta, inklusive den mänskliga kostnaden – men det är inte klart vad, om något, kommer att hända

uppmärksamhet på Private equity industrin från lagstiftare har ebbed och flöt under åren, och just nu är det under mikroskop.

i Juli rullade sen.Elizabeth Warren (D-MA) ut en plan och medföljande lagstiftning — Stop Wall Street Looting Act från 2019 — med direkt mål på sektorn., Hennes förslag skulle se över hur private equity samlar in avgifter, som är ansvarig för ett förvärvat företags skuld och hur intressenter betalas om ett företag går i konkurs. Det skulle också stänga den överförda ränte kryphål som håller private equity skatter så låg. Medan Warrens bill inte skulle sluta private equity, skulle det ändra incitament och tvinga företag att ha mer hud i spelet.,

Warren och andra kongressledamöter har kallat ut private equity-industrin över sin verksamhet inom ett brett spektrum av sektorer under de senaste månaderna, inklusive valteknik, avskogning och vårdhem. House Financial Services Committee, ledd av rep. Maxine Waters (D-CA), höll en utfrågning om Private equity i November.

en Private equity associate berättade för mig att vid en industrikonferens hade han nyligen deltagit, presenterade presentatörer Warrens kritik och bredare kritik av sektorn som ett PR-problem., Han sa att tanken på att investerare skulle vara på kroken för ett företags skuld var en ”skrattlinje”, men det fanns en bekräftelse på optiken. ”I den utsträckning det här är vad människors syn på private equity är, det är inte bra för branschen eller för investerarna”, sa han.,

Emily Mendell, verkställande direktör vid Institutional Limited Partners Association (ILPA), en branschorganisation för private equity — investerare, berättade för mig att det har hänt ofta under åren att vissa rubriker eller politiska händelser — som Toys R Us konkurs eller Warrens plan-har sken ett ljus på branschen som ”accentueras på grund av den nyhetskaraktär som händelsen.”Och det är inte alltid lätt att trycka tillbaka. ”Det är svårt att berätta en positiv historia när de negativa berättelserna-de få negativa berättelserna-kommer att få all press”, sa hon., ”Private equity kan inte motverka vad Elizabeth Warren säger på baksidan av en stötfångare klistermärke.”

det betyder inte att de inte försöker.

American Investment Council (att private equity lobbying group som tippade Toys R Us) har tagit ut annonser och skriva op-eds knuten till super populära Popeyes chicken sandwich och pekar ut restaurangens private equity band. Det beställde också en rapport från konsultföretaget Ernst & Young om private equity ekonomiska bidrag som säger att sektorn skapade 8.,8 miljoner jobb och dess arbetare gör i genomsnitt $ 71,000 per år. Kritiker noterar att $ 71.000-genomsnittet innehåller människor högst upp som gör miljontals dollar om året.

Private equity vill inte kongressen ser alltför noga på sin bransch, men vissa företag är villiga att tyst lobby för att gynna sig själva. I augusti fick Porter, Kaliforniens representant, en mailer till sitt hem och uppmuntrade sina väljare att ringa henne för att berätta för henne att rösta mot bipartisan lagstiftning som syftar till att stoppa överraskning medicinsk fakturering., Det inramade räkningen som ”rate setting” och var från en godartad klingande grupp som heter Doctor Patient Unity. Det avslöjades senare att gruppen finansierades av två företag med eget kapital som skulle förlora pengar om räkningen antogs.

Private equity källor jag talade med erkänna att branschen har ett dåligt rykte och att det finns några dåliga aktörer — men de tenderar att insistera på att de, specifikt, gör saker rätt, eller åtminstone försöker. ”I hur branschen har beskrivits har den målats med en mycket bred borste”, sa en av branschkällorna.

medan människor i Private equity-branschen kan klaga på att det har blivit orättvist karikaturerat, är de inte offren. Offren är de arbetare som är säkerheter skador i erbjudanden gått dåligt., Alla de Deadspin författare som gick bort från sina jobb i solidaritet går in i en extremt tuff journalistik miljö just nu. Fråga bara alla som någonsin drömt om att arbeta i lokala medier.

Mer än 30.000 leksaker R amerikanska anställda förlorade sina jobb när det gick i konkurs. Ursprungligen betalades de inte avgångsvederlag, även när private equity-företagen gick bort med miljoner. Efter månader av protest gav två av investerarna — bain och KKR — en kombinerad $20 miljoner till en anställd avgångsvederlag, men den tredje investeraren, Vornado, avstod., Enligt en nyligen genomförd studie har amerikanska återförsäljare som ägs av private equity-företag och hedgefonder lagt av nästan 600,000-arbetstagare under de senaste 10-åren ensam.

private equity kanske inte är boogeyman det är gjort för att vara, men det kan säkert göra någon skada.

registrera dig för nyhetsbrevet varor. Två gånger i veckan skickar vi dig de bästa Varuhistorierna som utforskar vad vi köper, varför vi köper det och varför det spelar roll.,