ett tredje tillvägagångssätt i analysen av inflationen förutsätter att priserna på varor i grunden bestäms av deras kostnader, medan tillgången på pengar är mottaglig för efterfrågan. Under dessa omständigheter kan ökande kostnader skapa ett inflationstryck som blir kontinuerligt genom driften av ”prislönespiralen.”Antagandet är att löntagare och vinstmottagare (försummar för tillfället andra grupper i ekonomin) strävar efter inkomster som lägger till mer än det totala värdet av sin produktion vid full sysselsättning., En eller båda grupperna måste därför vara missnöjda när som helst. Löntagarna, om missnöjda, kräver löneökningar. Dessa medges (åtminstone delvis) av arbetsgivare under förhandlingsprocessen, till en början på bekostnad av vinsten. Senare ökar arbetsgivarna priserna för att återspegla deras högre kostnader, och även om detta återställer vinsten minskar det också löntagarnas reala inkomster, vilket ger upphov till ytterligare en omgång lönekrav., Om penningmängden skulle fastställas skulle denna process leda till ökad monetär stränghet.det skulle bli allt svårare att finansiera löneökningar och inköp av varor vars priser just hade höjts eller, faktiskt, att finansiera produktion och distribution i allmänhet—men, som tidigare nämnts, det finns vissa omständigheter där hastigheten på cirkulationen kan stiga drastiskt och göra en begränsad penningmängd gå långt., I praktiken svarar penningmängden på efterfrågan, delvis för att monetära myndigheter inte vill se den förskjutning av kapitalmarknaderna som skulle följa om penningmängden gav upphov till mycket stora räntehöjningar.
på 1960-talet diskuterades mycket om ett förhållande uppkallat efter den brittiska ekonomen A. W. Phillips (även om det i en rudimentär form kan spåras till tidigare författare), varigenom löneökningen visades variera negativt med arbetslöshetsnivån., Detta kan tolkas som ett tecken på att pris-lönespiralen går snabbare på höga nivåer av ekonomisk verksamhet än på låga nivåer. Det empiriska beviset för” Phillipskurvan ” var inte helt tillfredsställande, och de förhoppningar som hade varit upphetsade i vissa håll att en högre men fortfarande politiskt acceptabel arbetslöshetsnivå skulle minska eller sluta inflationen skakades av den snabba löneinflationen som inträffade under de svåra recessionerna under senare årtionden.