Uma terceira abordagem para a análise da inflação pressupõe que os preços dos bens são, basicamente, determinado por seus custos, ao passo que o fornecimento de dinheiro são sensíveis à demanda. Nestas circunstâncias, o aumento dos custos pode criar uma pressão inflacionária que se torna contínua através do funcionamento da “espiral preço-salário”.”A suposição é que os assalariados e os beneficiários do lucro (negligenciando para o momento outros grupos na economia) aspiram a rendimentos que somam mais do que o valor total de sua produção no pleno emprego., Um ou ambos os grupos devem, portanto, estar insatisfeitos a qualquer momento. Os assalariados, se insatisfeitos, exigem aumentos salariais. Estes são concedidos (pelo menos em parte) pelos empregadores durante o processo de negociação, inicialmente à custa dos lucros. Mais tarde, os empregadores aumentam os preços para reflectir os seus custos mais elevados e, embora isto restabeleça os lucros, também reduz os rendimentos reais dos assalariados, semeando as sementes de uma nova ronda de exigências salariais., Se a oferta de dinheiro foram corrigidos, esse processo poderia levar ao aumento monetária rigor; tornar-se-ia cada vez mais difícil financiar o aumento de salários e compras de mercadorias a preços de que apenas tinham sido levantadas, ou, de fato, para financiar a produção e distribuição em geral, embora, como observado anteriormente, existem algumas circunstâncias em que a velocidade de circulação pode subir drasticamente e fazer um dinheiro limitado estoque de percorrer um longo caminho., Na prática, a oferta monetária responde à procura, em parte porque as autoridades monetárias não querem ver a deslocação dos mercados de capitais que se seguiria se o rigor monetário produzisse aumentos muito elevados das taxas de juro.

Na década de 1960, houve muita discussão, de uma relação nomeado após o economista Britânico A. W. Phillips (embora de forma rudimentar, pode ser traçada anteriormente escritores), segundo a qual a taxa de aumento de salários foi mostrado para variar negativamente com o nível de desemprego., Tal pode ser interpretado como significando que a espiral de preços-salários prossegue mais rapidamente a níveis elevados de actividade económica do que a níveis baixos. A evidência empírica para a “curva de Phillips” não foi inteiramente satisfatória, e as esperanças que haviam sido excitadas em alguns trimestres de que um nível mais elevado, mas ainda politicamente tolerável de desemprego iria reduzir ou acabar com a inflação foram abaladas pela rápida inflação salarial que ocorreu durante as severas recessões em décadas posteriores.