een derde benadering in de analyse van de inflatie gaat ervan uit dat de prijzen van goederen in wezen worden bepaald door hun kosten, terwijl het aanbod van geld reageert op de vraag. In deze omstandigheden kunnen stijgende kosten leiden tot een inflatoire druk die door de werking van de “prijs-loonspiraal” continu wordt.”De veronderstelling is dat werknemers en winstontvangers (op dit moment andere groepen in de economie buiten beschouwing gelaten) streven naar een inkomen dat hoger is dan de totale waarde van hun productie bij volledige werkgelegenheid., Een of beide groepen moeten daarom op elk moment ontevreden zijn. De loontrekkenden, indien ontevreden, eisen loonsverhogingen. Deze worden (althans gedeeltelijk) door de werkgevers in de loop van het onderhandelingsproces toegegeven, aanvankelijk ten koste van de winst. Later verhogen werkgevers de prijzen om hun hogere kosten weer te geven, en terwijl dit de winsten herstelt, verlaagt het ook het reële inkomen van de werknemers, waardoor de zaden van een nieuwe ronde van looneisen worden gezaaid., Als de geldhoeveelheid zou worden vastgelegd, zou dit proces leiden tot een toenemende monetaire strengheid; het zou steeds moeilijker worden om verhogingen van lonen en aankopen van goederen waarvan de prijzen net waren verhoogd te financieren of zelfs om productie en distributie in het algemeen te financieren—hoewel er, zoals eerder opgemerkt, enkele omstandigheden zijn waarin de omloopsnelheid drastisch kan stijgen en een beperkte geldvoorraad een lange weg kan afleggen., In de praktijk speelt de geldhoeveelheid in op de vraag, mede omdat de monetaire autoriteiten niet de ontwrichting van de kapitaalmarkten willen zien die zou volgen als de monetaire strengheid zeer grote rentestijgingen zou veroorzaken.in de jaren zestig was er veel discussie over een relatie genoemd naar de Britse econoom A. W. Phillips (hoewel in rudimentaire vorm kan worden herleid tot eerdere schrijvers), waarbij werd aangetoond dat het stijgingspercentage van de lonen negatief varieerde met het niveau van de werkloosheid., Dit kan worden geïnterpreteerd als een teken dat de prijs-loonspiraal bij een hoog niveau van economische activiteit sneller verloopt dan bij een laag niveau. Het empirische bewijs voor de” Phillipscurve ” was niet geheel bevredigend, en de hoop die in sommige kwartalen was opgewekt dat een hoger, maar nog politiek aanvaardbaar niveau van werkloosheid de inflatie zou verminderen of beëindigen, werd geschud door de snelle looninflatie die zich tijdens de ernstige recessies in latere decennia voordeed.