I juli 2010, Doug Lowenstein, administrerende DIREKTØR i lobbyvirksomhet gruppe Private Equity-Rådet, skrev et brev til PBS NewsHour etter et segment det hadde blitt sendt på private equity-bransjen. Han bemerket noen «problemer» gruppen hadde med show stykke, herunder at det hadde ignorert, «hundrevis av eksempler på PE suksess historier.»Hans utvalgte eksempel: Toys R Us, som hadde blitt kjøpt ut av en trio av bedrifter i 2005.,

«ou rapporterer ikke om at Toys ‘R Us ble reddet fra sannsynlig konkurs av PE-eiere, og at det har flere ansatte som arbeider for det enn det gjorde før det ble kjøpt opp, og at det er på kanten til å vende tilbake til det offentlige aksjemarkedet,» skrev han.

Toys R Us aldri gikk ut offentlig; det gjekk konkurs i syv år senere, i 2017. Og alle de ansatte? De mistet jobbene sine.

Den Private Equity-Rådet, er det nå gjort som den Amerikanske Investeringer Råd, holdt lastebil sammen. Så gjorde de tre bedrifter som kjøpte opp Toys R Us — og, etter hvert, så det går under.,

Den private equity-bransjen har vært under offentlig ettersyn i år, men i det siste, det virker som det har vært i overskriftene mer. Private equity var involvert i downfalls av Payless Sko, Deadspin, Shopko, og RadioShack. Taylor Swift har plassert skylden på «uregulert verden av private equity» for en kamp om hennes musikk. Overraskelse medisinsk regninger? Et private equity-koblingen. Hollywood writers’ irritasjonen? Samme. Politikere tar varsel, så vel.,

Er private equity en gigantisk penger monster som spiser opp selskaper og spytter dem ut som agner av hva de en gang var, og prioriterer kortsiktige gevinster over å skape langsiktige verdier og gjøre massevis av skade for vanlige Amerikanere i prosessen? Eller gjør det det, som noen i bransjen skulle tilsi, må bare et PR-problem? Deres argument: At, noen ganger kan ting gå galt, men private equity ville ikke være i forretnings — og har investert penger, det gjør det — hvis det ikke ofte lykkes så godt., Industri talsmenn hevder de er å ta på seg risiko for en rekke andre investorer ville unngå, og det er bare rimelig at de bli belønnet.

En AIC talsmann sa i en uttalelse sa at private equity-selskaper jobbet «for årene for å styrke og lagre» Toys R Us og la skylden på en «utfordrende detaljhandel og e-handel miljø» på sin bortgang. Jo mer kynisk les: Kanskje Toys R Us ville ha hatt en bedre sjanse til å tilpasse seg hvis det ikke hadde vært belemret med private equity-indusert gjeld. Men selvfølgelig, vi får aldri vite.,

«det Meste av tiden, private equity-selskaper tror jeg ikke prøver å drive selskapene konkurs, men det er hva som skjer nok av tid til å være forstyrrende,» sier Josh Kosman, forfatter av Buyout of America og en ekspert som dukket opp i at PBS NewsHour segmentet tilbake i 2010. «Og de absolutt ikke å beskytte sine selskaper fra en regnfull dag.»

Private equity ‘ s forretningsmodell hengsler på gjeld. Mye av det.

begrepet «private equity» kan omfatte mange forskjellige typer virksomheter, herunder venture kapital firmaer og hedgefond., Men i forbindelse med denne historien, og hva du er ofte hører om i høyprofilerte saker, vi snakker i hovedsak om leveraged buyouts, hvor private equity-selskaper kjøpe selskaper i utgangspunktet ved å laste dem opp med gjeld. (Noen av Vox Media er investorer kan gjøre leveraged buyouts, men Vox er ikke en leveraged buyout spille.)

Private equity-selskaper, som navnet antyder, privat — noe som betyr at de er eid av gründere, ledere, eller en begrenset gruppe investorer — og ikke offentlige — som i omsatt på børsen., Disse organisasjonene kjøpe selskaper som sliter eller har vekstpotensial, og prøv deretter å pakke dem, hastighet opp sin vekst, og — teoretisk — få dem til å fungere bedre. Deretter, de selger dem til et annet firma, ta dem offentlig, eller finne en annen måte å avlaste dem.

Vanligvis, en ordinær investor er ikke å sette penger direkte inn i et private equity fond., I stedet, private equity er institusjonelle investorer er de — som betyr pensjonsmidler, suverene stater, og legater — eller akkrediterte investorer som oppfyller et bestemt sett av kriterier som tillater dem å gjøre risikabelt spill (dvs., rike mennesker).,

Du har sikkert hørt av noen store navn eksempler, slik som the Carlyle Group (kalt ut av Taylor Swift), Bain Capital (der Mitt Romney tilbrakt en del av sin karriere, og som var involvert i Toys R Us konkurs), KKR (som var visstnok vurderer å ta over Walgreens og var også involvert i Toys R Us) og Blackstone Group (drevet av Donald Trump alliert Stephen Schwarzman)., Hvis private equity-selskaper blir store nok, kan de noen ganger begynne å utstede aksjer som er børsnotert på bredere marked — aksjer av Blackstone, for eksempel, har vært handel på New York Stock Exchange siden 2007.

for Å forklare leveraged buyouts i lettere å forstå vilkårene, la oss si at du kjøper et hus. Under normale omstendigheter, hvis du ikke kan betale for online casino, ville du være i trøbbel., Men ved LBO regler, du er bare ansvarlig for en del. Hvis du betaler for 30 prosent av huset, den andre 70 prosent av prisen er gjeld som plasseres på huset. Huset som skylder penger til banken eller kreditor som har lånt det, ikke du. Selvfølgelig, et hus kan ikke skylder penger. Men under den private equity-modell, er det ikke, og sine eiendeler sine fabrikker, butikker, utstyr, etc. — er sikkerhet.

ideen, i teorien, bak private equity er at forsøket vil være verdt det — for både deg og huset., «Det er mange selskaper som, om ikke for private equity, ikke ville være i stand til å få tilgang til den type kapital de trenger for å skala, for å forvandle, å snu, og å ha karriererådgivning,» sa en bransje kilde, som har bedt om anonymitet til å snakke åpent for denne historien.

Men på grunn av gjeld selskaper ende opp på grunn kreditorer som en del av en avtale, kan de noen ganger finne seg selv med slike høye renter for at de ikke kan gjøre de investeringene som er nødvendig for å være konkurransedyktig eller selv holde seg flytende., Plus, selskaper ofte tar ut ytterligere lån for å betale private equity-investorer utbytte, og deretter de betale en avgift hvis og når de selges. Hvis de ikke kan betale ned gjeld, selskapene er på kroken, og at deres ansatte og kunder er de til å ta konsekvensene.

Og private equity Nr 1 prioritet er ikke den langsiktige helse av selskapene vi kjøper — det er for å tjene penger, og som er tilfellet i så mange fasetter av å investere i dag, for å tjene penger raskt.

«Noen av de større private equity-selskaper, de er ikke beholde investeringer på lang sikt., De er designet for å gi kortsiktige gevinster, og hvis det ikke er noe igjen av selskapet på slutten, det er greit,» sa Rep. Katie Porter (D-CA) i et intervju.

Porter representerer et distrikt i AIC touts som en suksess tilfelle for private equity å skape arbeidsplasser og gjør investeringer., Hun mener sin metodikk for beregning jobbskaping er «høyst tvilsomme,» og det fortsatt ikke bety leveraged buyout-modellen er god: «Noen av de selskapene de jobber for er eid av private equity, men som ikke forteller oss om sin familie ville være bedre hvis det var på den offentlige markeder.»

detaljhandelen har uten tvil vært en av de mest profilerte case-studier for private equity i senere år, og du kan se dette oppsettet spille ut igjen og igjen., Folk i bransjen vil fortelle deg at selskaper som Payless, Sears, og Toys R Us slitt på grunn av konkurransen fra Amazon og Walmart.

Men kritikere oppmerksom på at på grunn private equity-eide selskaper er belemret med en så stor mengde gjeld, de ofte ikke selv forsøke å gjøre de investeringene som de må prøve å holde opp. Private equity har som mål, i teorien, er at selskapet vil tjene nok til å vokse raskt nok til å betale ned gjelden til et sunt beløp. Men mye av den tiden, det er ikke det som skjer.

«Ja, markeder er i endring., Ja, konkurransen er vanskelig. Men hvis du kan beholde dine egne ressurser og foreta de nødvendige investeringene, ja, du kan konkurrere,» sa Eileen Appelbaum, en ledende økonom ved Center for Economic and Policy Research og en ekspert på private equity.

I en artikkel for det Amerikanske Prospektet i 2018, Appelbaum og stipendiat forsker Rosmarin Batt sammenlignet dagligvarekjedene Albertsons, som eies av private equity-selskap Cerberus Capital Management, og Krøger, som har en mer konvensjonell struktur., Deres funn: Krøger har vært i stand til å vær den nåværende økonomiske landskapet bedre enn Albertsons fordi det har mindre gjeld. Minst Albertsons er fortsatt flytende — paret bemerker at titusener av arbeidsplasser har gått tapt på grunn av private equity-eide dagligvare konkurser i de siste årene.

striden rundt private equity er at uansett hva som skjer til det selskap som er ervervet, private equity gjør penger uansett., Bedrifter generelt har en 2-20 avgift struktur, noe som betyr at de får en 2 prosent management fee fra sine investorer, og deretter en økning på 20 prosent ytelse avgift på pengene de tjener på sine investeringer. I utgangspunktet, hvis en investering går bra, får de 20 prosent av det. Men uansett hva som skjer, de får 2 prosent av pengene de er administrerende helt, noe som er mye. I henhold til data fra konsulentselskapet McKinsey, den globale private equity-bransjen er aktivaverdi har vokst til nesten $6 milliarder.,

Videre, private equity-selskaper kan ta ut ekstra lån gjennom sine lånefinansiert selskapene til å betale utbytte til seg selv og sine investorer, og de selskapene som er på kroken for de lån også. Andelen av overskudd private equity-forvaltere tjene, gjennomført interesse, får spesielle skattemessig behandling, og beskattes på en lavere pris enn vanlig inntekt.

Det er hodet jeg vinner, haler du taper.,

Private equity er ikke alltid ille, men når det mislykkes, mislykkes ofte store

De som er i bransjen vil fortelle deg at private equity-mål er ikke å konkurs selskaper eller å gjøre ondt. Men noen ganger, det er akkurat hva som skjer: Forskere ved California Polytechnic State University nylig fant at om lag 20 prosent av offentlige virksomheter som går gjennom private leveraged buyouts gå konkurs i løpet av 10 år, sammenlignet med en kontrollgruppe 2 prosent konkurs pris i den samme tidsperioden.,

Moody ‘ s fant at etter finanskrisen fra 2008 til 2013, selskaper eid av topp private equity-selskaper som standard på sine lån til omtrent samme pris som andre selskaper. Imidlertid, i megadeals der mer enn $10 milliarder kroner av gjelden var involvert, private equity-støttet selskaper utført mye verre.

Selv en industri-vennlig studie fra University of Chicago fant at sysselsettingen krymper med 4,4 prosent to år etter selskaper som er kjøpt av private equity, og arbeiderens lønn falt med 1,7 prosent., Den type selskap saker som godt sysselsetting krymper med 13 prosent når et børsnotert selskap er kjøpt av private equity, men det øker med samme prosentsats dersom selskapet er allerede privat. Forskerne fant at arbeidsproduktivitet øker med 8 prosent i løpet av to år.

At det er noen ganger skadelige for selskaper som kjøper, og i forlengelsen av, folk som jobber der, betyr ikke at det ikke er innbringende., Tross alt, det er en grunn til at så mange investorer er parkering sine penger i disse bedriftene. «Hvis det var slik en forferdelig ting, det ville ikke ha vokst seg så stor,» sa Steve Kaplan, en professor og private equity-ekspert ved Universitetet i Chicago. Blackstone, for eksempel, gjorde $14 milliarder kroner fra sin investering i Hilton.

Men en god deal for investorer ikke alltid oversette til en god avtale for andre interessenter, herunder arbeidstakere og forbrukere.,

Ta en titt på Deadspin, sport blogg som flammet ut i spektakulær mote denne høsten bare måneder etter at morselskapet, Gizmodo Media Group, ble kjøpt opp av private equity-selskap i Hill Partnere i April.

Megan Greenwell, området er tidligere redaktør-in-chief, fortalte meg at utgangspunktet firmaet ga ansatte inntrykk av at de var bare opptatt av den forretningsmessige siden, «som hadde blitt desimert,» og hadde ikke tenkt på å berøre redaksjonelle.

Men snart ble det klart at det ikke var tilfelle., Hun sa at de nye eierne ikke synes å ha mye av interesse i å lære om hva de gjorde eller hva det er, historisk sett, hadde og ikke hadde jobbet. «I den grad som ingen noensinne kunne artikulere hva deres plan var … de ønsket å bare kutte og skjære og skjære, som kan jobbe opp til et visst punkt, men hvor veksten i inntektene skulle komme fra var uklart,» sa hun.

Greenwell venstre Deadspin i August. Etter de nye lederne bedt om forfattere til å «holde seg til sport» i oktober memo, de ansatte trakk seg i hopetall. Deadspin stoppet publisering nye historier 4. November., Et skjermbilde jeg har sett av Deadspin er mid-morgen trafikk på 4 desember viste rundt 400 mennesker var tiden inne på nettstedet. Før, et antall som vanligvis ville bli i 10 000-20 000 utvalg.

Representanter i Stor Bakke og G/O Media ikke svare på forespørsler om kommentar til denne historien.

Hva skjedde med Deadspin er illustrerende for det er ofte en feil i private equity, spesielt når det kommer til store bedrifter: De kan bli involvert i bedrifter de er ikke godt bevandret i., The Carlyle Group og andre investorer sannsynligvis ikke vet hva de får til når de hjalp produsent Scooter Brauns Ithaca Holdings kjøpe Taylor Swift-katalogen. Et tiår siden, private equity-firmaet Terra Firma lært en hard lærepenge når det tok over EMI music group, droppet en haug av artister for å prøve å spare penger, og så som tilbyr slå inn i en katastrofe.

«Den store private equity-selskaper som har ingen anelse om bestemte næringer hvor de investerer, de tror de kan ha dette cookie-cutter-modellen og tjene penger., Det er der vi ser disse forferdelige modeller skje,» Appelbaum sa.

Flott Bakke Partnere, for eksempel, er også en investor i Bombas sokker og online test proctoring selskapet Examity.

Dette er ikke å si at alle private equity avtaler og bedrifter er dårlige. Mye av selv de større bedriftene er delt inn i kategorier etter næring i håp om utlån kompetanse til selskaper de tilegne seg., Og det er nok av små private equity-selskaper der ute som spesialiserer seg i bestemte felt og gjøre investeringer i relativt små bedrifter der det er mye rom for forbedring. Men disse typer avtaler generelt ikke er offentliggjort. Liten-tilbud er «hovedtyngden av tilbudene, men det er ikke mesteparten av pengene,» Appelbaum sa. Eller hvor de fleste arbeidstakere er ansatt.

«Enten du er stor eller liten nå, nesten alle av dem er organisert av bransjen, så når de investerer, de burde vite hva det er de vil investere i. Om de gjør det eller ikke er et spørsmål,» sa Kaplan.,

Washington er å merke av dette, inkludert den menneskelige kostnaden, men det er ikke klart hva, om noe, som vil skje

Oppmerksomhet på den private equity-bransjen fra lovgiverne har ebbed og strømmet gjennom årene, og akkurat nå er det under mikroskopet.

I juli, Sen. Elizabeth Warren (D-MA) rullet ut en plan og tilhørende forskrifter — Stopp-Wall Street Plyndring Lov av 2019 — tar direkte sikte på sektoren., Hennes forslag ville overhaling hvordan private equity samler avgifter, hvem som er ansvarlig for en overtatte selskapets gjeld, og hvordan aktører er betalt i tilfelle selskapet går konkurs. Det ville også nær det gjennomført interesse smutthull som holder private equity er skatter som er så lave. Mens Warren ‘ s bill ville ikke ende private equity, ville det endre insentiver og tvinge bedrifter til å ha mer hud i spillet.,

Warren og andre medlemmer av Kongressen har kalt ut private equity-bransjen i over sin virksomhet i et bredt spekter av sektorer i de siste månedene, herunder valg av teknologi, avskoging, og sykehjem. House Financial Services Committee, ledet av Rep. Maxine Farvann (D-CA), holdt en høring på private equity i November.

En private equity knytte fortalte meg at i en bransje konferansen hadde han nylig deltok på, foredragsholdere innrammet Warren ‘ s kritikk og bredere kritikk av sektoren som et pr-problem., Han sa ideen om investorer være på kroken for selskapets gjeld var en «ler linje,» men det var en anerkjennelse av optikk. «I den grad dette er hva folks syn på private equity, det er ikke bra for bransjen eller for investorer,» sa han.,

Emily Mendell, daglig leder i den Institusjonelle Begrenset Partnere Association (ILPA), en bransjeorganisasjon for private equity-investorer, fortalte meg at det har skjedd ofte i løpet av de årene som visse overskriften eller politiske hendelser — for eksempel Toys R Us konkurs eller Warren plan — har skinte et lys på den industrien som er «fremhevet på grunn av nyheter arten av at arrangementet.»Og det er ikke alltid lett å skyve tilbake. «Det er vanskelig å fortelle en god historie når de negative historiene — de få negative historier — vil få alle trykker du på,» sa hun., «Private equity-kan ikke gå i mot det som Elizabeth Warren sier på baksiden av en støtfanger klistremerke.»

det betyr ikke At de ikke prøver.

Den Amerikanske Investeringer Council (som private equity lobbyvirksomhet gruppe som spioneringen Toys R Us) har tatt ut annonser og skrive kronikker knyttet til super-populære Popeyes kylling sandwich, og peker ut restauranten er private equity-bånd. Det er også bestilt en rapport fra konsulentselskapet Ernst & Unge på private equity økonomiske bidrag som sier sektor opprettet 8.,8 millioner arbeidsplasser og dens arbeidstakere gjør i gjennomsnitt $71,000 et år. Kritikere merk at $71,000 gjennomsnitt har folk på toppen som tjener millioner av dollar i året.

Private equity ikke ønsker Kongressen å se nærmere på deres bransje, men enkelte selskaper er villige til å stille lobbyen for å nytte seg selv. I August, Porter, California representant, mottok du en e-post hjem til henne og oppmuntre henne bestanddeler til å ringe henne for å fortelle henne til å stemme mot tverrpolitisk lovgivning som tar sikte på å stoppe overraskelse medisinsk fakturering., Det innrammet regningen som «pris innstillingen» og var fra en godartet-klingende gruppe kalt Lege-Pasient-Enhet. Det ble senere avslørt at konsernet er finansiert av to private-equity-støttet selskaper som vil tape penger hvis lovforslaget ble vedtatt.

Private equity kilder jeg har snakket med bekrefter at bransjen har et dårlig rykte, og at det ikke er noen dårlige skuespillere, men de har en tendens til å insistere på at de, spesielt, er å gjøre ting riktig, eller i det minste prøver. «I hvordan bransjen har blitt beskrevet, det har blitt malt med en svært bred pensel,» en av bransjens kilder sa.

Mens folk i private equity-bransjen kan være klager på at det er blitt urettferdig direkte, de er ikke ofre. Ofrene er de arbeidstakere som er utilsiktet skade i avtaler gått dårlig., Alle de Deadspin forfattere som gikk bort fra sine jobber i solidaritet inn i en ekstremt tøff journalistikk miljø akkurat nå. Bare spør alle som noen gang drømt om å jobbe i lokale media.

Mer enn 30.000 Toys R Us ansatte mistet jobbene sine da det gikk konkurs. I utgangspunktet, de var ikke utbetalt etterlønn, selv når den private equity-selskaper gikk bort med millioner. Etter måneder med protest, to av investorer — Bain og KKR — ga en kombinert $20 millioner kroner til en ansatt etterlønn fondet, men den tredje investor, Vornado, fraværende., Ifølge en fersk undersøkelse, usas forhandlere eid av private equity-selskaper og hedgefond har lagt ut nesten av 600 000 arbeidstakere i løpet av de siste 10 årene.

Private equity-kan ikke være boogeyman den er laget ut til å være, men det kan sikkert gjøre noen skade.

Registrer deg for Varer nyhetsbrev. To ganger i uken, vil vi sende deg de beste Varene historier å utforske hva vi kjøper, hvorfor vi kjøper det, og hvorfor det er viktig.,