En tredje tilnærming i analysen av inflasjon forutsetter at prisene på varene er i utgangspunktet bestemt av kostnadene, mens tilgangen på penger er responsive i forhold til etterspørselen. I disse omstendighetene, øker kostnadene kan opprette en inflasjonspress som blir kontinuerlig gjennom drift av «pris-lønn spiral.»Den antagelsen er at lønnstakere og resultat mottakere (neglisjere for øyeblikket er det andre grupper i økonomien) aspire til inntekter som legger opp til mer enn verdien av sin produksjon på full sysselsetting., En eller begge gruppene må derfor være misfornøyd til enhver tid. Den lønnstakere, hvis misfornøyd, etterspørsel lønnsvekst. Disse er sluppet (i hvert fall i en del) av arbeidsgivere i løpet av forhandlinger prosessen, først på bekostning av fortjeneste. Senere, arbeidsgivere øke prisene for å reflektere deres høyere kostnader, og mens dette gjenoppretter fortjeneste, det reduserer også lønnstakere’ virkelige inntekter, sådde frø av en ny runde av lønns-krav., Dersom tilførselen av penger ble løst, kan denne prosessen vil føre til økende monetære stringency; det vil bli stadig vanskeligere å finansiere økninger i lønn og kjøp av varer prisene som nettopp hadde blitt hevet eller, faktisk, for å finansiere produksjon og distribusjon generelt—selv om, som tidligere nevnt, er det noen situasjoner der hastighet av sirkulasjon kan stige drastisk, og foreta et begrenset lager penger gå en lang vei., I praksis, pengemengden svarer til etterspørselen, delvis på grunn av monetære myndigheter ikke ønsker å se forvridning av kapitalmarkedene som ville følge hvis monetære stringency produsert svært store økningen i priser av interesse.

I 1960-årene var det mye diskusjon om et forhold er oppkalt etter den Britiske økonomen A. W. Phillips (selv om det i en rudimentær form det kan spores tilbake til tidligere forfattere), der frekvensen av økningen av lønn ble vist å variere negativt med nivået på arbeidsledigheten., Dette kan tolkes som betyr at pris-lønn spiralen fortsetter mer raskt ved høye nivåer av økonomisk aktivitet enn på lave nivåer. Den empiriske bevis for «Phillips-kurve» ikke var helt tilfredsstillende, og det håp som hadde blitt glade i enkelte kretser at en høyere, men fortsatt politisk tålelig nivå på arbeidsledigheten ville redusere eller avslutte inflasjonen ble rystet av den raske lønn inflasjon som skjedde under den alvorlige nedgangstider i senere tiår.