金本位制と法定制度

その名が示すように、金本位制という用語は、通貨の価値が金に基づいている通貨システムを指します。, 対照的に、フィアットシステムは、通貨の価値が物理的な商品に基づいているのではなく、代わりに外国為替市場の他の通貨に対して動的に変動することが許されている通貨システムです。 “フィアット”という用語は、任意の行為または法令を意味するラテン語の”fieri”に由来しています。 この語源に沿って、フィアット通貨の価値は、最終的には政府の法令によって法定通貨として定義されているという事実に基づいています。,

第一次世界大戦の数十年前、国際貿易は古典的な金本位制として知られるようになったものに基づいて行われました。 このシステムでは、国家間の貿易は物理的な金を使用して決済されました。 貿易黒字を持つ国は、輸出のための支払いとして金を蓄積しました。 逆に、貿易赤字を抱えている国は、金が輸入の支払いとしてそれらの国から流出したため、金準備が減少しました。,

ゴールドスタンダード：歴史

“我々は政府を信頼することができないので、我々は金を持っている”とハーバート-フーバー大統領は1933年にフランクリン-D-ルーズベルトに対する声明で有名に述べた。 この声明は、米国の金融史の中で最も厳しい出来事の一つを予見しました：緊急銀行法、すべてのアメリカ人が金貨、地金、および証明書を米ドルに変換することを余儀なくされました。, 法律は成功した世界恐慌の間に金の流出を停止しながら、それは金のバグ、富の源としての金の安定性に永遠に自信を持っている人々の信念を変更

金は、それ自身の需要と供給にユニークな影響を与えるという点で、他の資産クラスのような歴史を持っていません。 金のバグはまだ金が王だったときに過去にしがみつくが、金の過去はまた、適切にその将来を評価するために理解されなければならない秋が含まれ,

5,000年続く金本位の恋愛

5,000年の間、金の光沢、可鍛性、密度および希少性の組み合わせは、他の金属のように人類を魅了してきました。 ピーター-バーンスタインの本によると、金の力：強迫観念の歴史、金は非常に密であり、そのうちの一トンを立方フィートに詰め込むことができます。

この強迫観念の開始時に、金は世界の古代の聖地のいずれかへの旅行によって実証された、崇拝のためにのみ使用されました。 今日、金の最も普及した使用は宝石類の製造業にあります。,

紀元前700年頃、金は初めて硬貨になり、通貨単位としての使いやすさを高めました。 この前に、金を秤量し、取引を決済するときに純度をチェックする必要がありました。

金貨は完璧な解決策ではありませんでした、なぜなら、何世紀にもわたる一般的な方法は、これらのわずかに不規則な硬貨を切り取って、地金に溶かすことができる十分な金を蓄積することだったからです。 1696年、イングランドのグレート-リコイナージュは硬貨の生産を自動化し、クリッピングに終止符を打つ技術を導入しました。,

それは常に地球からの追加の供給に依存することができなかったので、金の供給はデフレ、貿易、略奪または荒廃を通じてのみ拡大しました。

最初の偉大なゴールドラッシュは15世紀にアメリカに来ました。 新世界からの宝物のスペインの略奪は、16世紀に五回までにヨーロッパの金の供給を上げました。 その後、アメリカ、オーストラリア、南アフリカでのゴールドラッシュは19世紀に起こった。,

ヨーロッパの紙幣の導入は16世紀に起こり、民間当事者によって発行された債務商品の使用が行われました。 金貨と地金はヨーロッパの通貨システムを支配し続けたが、紙幣が支配し始めたのは18世紀までではなかった。 紙幣と金の間の闘争は、最終的に金本位制の導入につながるでしょう。

金本位制の台頭

金本位制とは、紙幣を一定額の金に自由に転換する通貨制度である。, 言い換えれば、このような通貨システムでは、金はお金の価値を裏打ちします。 1696年から1812年にかけて、紙幣の導入がいくつかの問題を引き起こしたため、金本位制の発展と公式化が始まった。

1789年のアメリカ合衆国憲法は、議会にお金をコインする唯一の権利とその価値を規制する権限を与えました。 統一された国の通貨を作成することは、それまで外国の硬貨、主に銀を循環させることからなっていた通貨システムの標準化を可能にした。,

金に比べて銀が豊富であるため、1792年にバイメタル規格が採用されました。 公式に採用された銀と金のパリティ比15:1は当時の市場比率を正確に反映していたが、1793年以降、グレシャムの法則によれば、銀の価値は着実に低下し、金は流通から追い出された。

この問題は、1834年の造幣法まで改善されず、強い政治的敵意がないわけではありません。, ハードマネー愛好家は、金貨を流通させる比率を提唱し、必ずしも銀を押し出すのではなく、当時嫌われていたアメリカ合衆国銀行が発行した小額の紙幣を押し出すことを提唱した。 露骨に金を過大評価した16：1の比率が確立され、状況を逆転させ、米国を事実上の金本位制に置いた。

1821年までに、イングランドは正式に金本位制を採用した最初の国となりました。, 世紀の世界的な貿易と生産の劇的な増加は、金の大きな発見をもたらし、金本位制が次の世紀にもそのまま残るのを助けました。 国家間のすべての貿易不均衡が金で解決されたので、政府はより困難な時代に金を備蓄する強いインセンティブを持っていました。 これらの備蓄は今日でも存在しています。

国際的な金本位制は、ドイツによって採用された後、1871年に登場しました。 1900年までに、先進国の大半は金本位制に結びついていた。 皮肉なことに、米国は参加する最後の国の一つでした。, 実際には、強力な銀のロビーは、金が19世紀を通じて米国内で唯一の通貨基準であることを妨げました。

1871年から1914年にかけて、金本位制は頂点に達しました。 この間、世界にはほぼ理想的な政治的条件が存在していました。 政府はシステムを動作させるために非常によく一緒に働いたが、これはすべて1914年の大戦の勃発と永遠に変わった。

金本位制の崩壊

第一次世界大戦により、政治同盟が変わり、国際債務が増加し、政府の財政が悪化しました。, 金本位制は中断されなかったが、戦争中はどっちつかずの状態にあり、良い時代と悪い時代の両方を保持することができないことを示していた。 これは、経済的困難を悪化させるだけの金本位制への信頼の欠如を生み出した。 世界が世界経済を基盤とするより柔軟なものを必要としていることがますます明らかになりました。

同時に、ゴールドスタンダードの牧歌的な年に戻りたいという欲求は、国家の間で強いままでした。 金の供給が世界経済の成長、英ポンドとUの後ろに落ち続けたように。,S.ドルは、世界の準備通貨となりました。 小国は金の代わりにこれらの通貨をより多く保有し始めました。 その結果、いくつかの大きな国の手に金の強化された統合が行われました。

1929年の株式市場の暴落は、世界の戦後の困難の一つに過ぎませんでした。 ポンドとフランス-フランは他の通貨とひどくずれており、戦争債務と送還はまだドイツを窒息させていた、商品価格は崩壊していた、そして銀行は過度に拡張されていた。, 多くの国は金にそれらを変換するのではなく、そのまま預金を維持するために投資家を誘惑するために金利を引き上げることによって彼らの金 これらのより高い金利は、世界経済のために物事を悪化させただけです。 1931年、イギリスの金本位制は廃止され、アメリカとフランスだけが大量の金準備を残した。

その後、1934年に、米国政府は金を20.67ドル/オンスから35ドル/オンスに再評価し、経済を改善するために一オンスを購入するのにかかった紙幣の額を引き上げた。, 他の国が既存の金保有をより多くの米国ドルに変換することができるように、ドルの劇的な切り下げが即座に行われました。 金のためのこのより高い価格は、効果的に米国が金市場をコーナーすることができ、米ドルへの金の変換を増加させました。 金の生産は急騰したので、1939年までに世界のすべての通貨を交換するのに十分な量が世界にありました。

第二次世界大戦が終わりに近づいていたとして、主要な西側列強は1971年まで世界の通貨市場の枠組みとなるブレトンウッズ協定を開発するために会った。, ブレトン-ウッズ体制の中では、すべての国の通貨は、支配的な準備通貨となった米ドルに関連して評価されました。 ドルは、順番に、オンス当たり$35の固定金利で金に転換されました。 グローバルな金融システムは、より間接的ではあるが、金本位制に基づいて動作し続けました。

この合意は、時間の経過とともに金と米ドルの間に興味深い関係をもたらしました。 長期的には、ドルの下落は、一般的に金価格の上昇を意味します。, 短期的には、これは必ずしも真実ではなく、次の一年の日次チャートが示すように、関係はせいぜい希薄である可能性があります。 下の図では、強い負の相関から正の相関に移動し、再び戻って相関インジケータに注目してください。 しかし、相関は依然として逆（相関研究では負）に偏っているため、ドルが上昇するにつれて、金は通常低下します。,

図1：米ドル指数（右軸）対金先物（左軸）

出典：td ameritrade-thinkorswim

第二次世界大戦終結時、米国は世界の金の75％を持っており、ドルはまだ金によって直接裏打ちされた唯一の通貨 しかし、第二次世界大戦後に世界が再建されるにつれて、アメリカは, お金が戦争で荒廃した国と輸入のための独自の高い需要に流れたとして、その金準備は着実にドロップを見ました。 1960年代後半の高インフレ環境は、金本位制からの空気の最後のビットを吸い出しました。

1968年、米国とヨーロッパ諸国を含む金プールは、市場が自由に金の価格を決定することができ、ロンドン市場で金の販売を停止しました。 1968年から1971年にかけて、中央銀行だけが35ドル/オンスで米国と取引できるようになりました。, 金準備のプールを利用できるようにすることによって、金の市場価格は公式のパリティレートに沿って維持することができます。 これにより、加盟国が輸出主導の成長戦略を維持するために通貨を評価する圧力が緩和されました。

しかし、外国の競争力の高まりと、社会プログラムの支払いに対する債務の収益化、そしてベトナム戦争がすぐにアメリカの国際収支を圧迫し始めました。, 1959年に黒字が赤字に転じ、外国がドル建ての資産を金に償還し始めるという懸念が高まっていたことから、上院議員ジョン-F-ケネディは大統領選挙の後期に、選出された場合、ドルを切り下げようとしないという声明を発表した。

加盟国が金の米国の価格で市場価格を維持するために完全に協力することに消極的であったとして、金プールは1968年に崩壊しました。, その後の数年間、ベルギーとオランダの両方が金のためにドルを換金し、ドイツとフランスは同様の意図を表明した。 1971年、イギリスは金での支払いを要求し、ニクソンの手を強制し、正式に金の窓を閉じた。 1976年までに、それは公式だった;ドルはもはや金によって定義されなくなり、したがって金本位制のいずれかのうわべだけの終わりをマークします。

1971年、ニクソンは米ドルの直接換算を金に切り離した。, この決定により、ブレトン-ウッズ協定の制定以来、ますますドルに依存するようになっていた国際通貨市場は、金との正式なつながりを失った。 米ドル、そしてひいては、それが効果的に維持した世界的な金融システムは、フィアットマネーの時代に入りました。

ボトムライン

金は5,000年にわたって人類を魅了してきましたが、それは常に通貨システムの基礎ではありませんでした。, 真の国際金本位制は、金の供給が劇的に増加したことと同時に、世界の平和と繁栄の時代に、50年未満の1871年から1914年にかけて存在していました。 金本位制は症状であり、この平和と繁栄の原因ではありませんでした。

金本位制のより少ない形態は1971年まで続いたが、その死は紙幣の導入によって何世紀も前に始まった—私たちの複雑な金融世界のためのより柔軟, 今日、金の価格は金属の需要によって決定され、もはや標準として使用されていませんが、依然として重要な機能を果たしています。 金は国や中央銀行にとって主要な金融資産です。 また、政府に対する融資をヘッジする方法として、また経済的健康の指標として銀行によって使用されています。

自由市場制度の下では、金はユーロ、円、米ドルのような通貨と見なされるべきです。 金は米ドルと長年の関係を持っており、長期的には、金は一般的に逆の関係を持つことになります。, 市場の不安定さにより、別の金本位制を作るという話を聞くのが一般的ですが、完璧なシステムではありません。 金を通貨として捉えて取引することで、紙幣や経済に比べてリスクを軽減できますが、金は前向きであるという意識が必要です。 災害が発生するまで待っていれば、すでに景気低迷を反映した価格に移行している場合、それは利点を提供しないかもしれません。,

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