Il gold standard è un sistema monetario in cui la valuta o la carta moneta di un paese ha un valore direttamente collegato all’oro. Con il gold standard, i paesi hanno accettato di convertire la carta moneta in una quantità fissa di oro. Un paese che utilizza il gold standard fissa un prezzo fisso per l’oro e compra e vende oro a quel prezzo. Tale prezzo fisso viene utilizzato per determinare il valore della valuta. Ad esempio, se gli Stati Uniti fissano il prezzo dell’oro a $500 l’oncia, il valore del dollaro sarebbe 1/500th di un’oncia d’oro.,

Il gold standard non è attualmente utilizzato da nessun governo. La Gran Bretagna ha smesso di usare il gold standard nel 1931 e gli Stati Uniti hanno seguito l’esempio nel 1933 e hanno abbandonato i resti del sistema nel 1973. Il gold standard è stato completamente sostituito dal denaro fiat, un termine per descrivere la valuta che viene utilizzato a causa di un ordine del governo, o fiat, che la valuta deve essere accettata come mezzo di pagamento. Negli Stati Uniti, per esempio, il dollaro è moneta legale, e per la Nigeria, è la naira.,

L’appello di un gold standard è che arresta il controllo dell’emissione di denaro dalle mani di esseri umani imperfetti. Con la quantità fisica di oro che agisce come un limite a tale emissione, una società può seguire una semplice regola per evitare i mali dell’inflazione. L’obiettivo della politica monetaria non è solo quello di prevenire l’inflazione, ma anche la deflazione, e di contribuire a promuovere un ambiente monetario stabile in cui possa essere raggiunta la piena occupazione. Una breve storia degli Stati Uniti., il gold standard è sufficiente per dimostrare che quando viene adottata una regola così semplice, l’inflazione può essere evitata, ma la stretta aderenza a tale regola può creare instabilità economica, se non disordini politici.

Gold Standard del Sistema Rispetto a Fiat di Sistema

Come suggerisce il nome, il termine gold standard si riferisce a un sistema monetario in cui il valore della moneta è basato sull’oro., Un sistema fiat, al contrario, è un sistema monetario in cui il valore della valuta non si basa su alcuna merce fisica, ma è invece permesso di fluttuare dinamicamente rispetto ad altre valute sui mercati dei cambi. Il termine “fiat” deriva dal latino “fieri”, che significa un atto o decreto arbitrario. In linea con questa etimologia, il valore delle valute fiat si basa in ultima analisi sul fatto che sono definite a corso legale per decreto governativo.,

Nei decenni precedenti alla prima guerra mondiale, il commercio internazionale è stato condotto sulla base di quello che è diventato noto come il classico gold standard. In questo sistema, il commercio tra le nazioni è stato regolato utilizzando oro fisico. Le nazioni con eccedenze commerciali accumulavano oro come pagamento per le loro esportazioni. Al contrario, le nazioni con deficit commerciali hanno visto le loro riserve auree diminuire, poiché l’oro usciva da quelle nazioni come pagamento per le loro importazioni.,

The Gold Standard: A History

“Abbiamo oro perché non possiamo fidarci dei governi”, disse il presidente Herbert Hoover nel 1933 nella sua dichiarazione a Franklin D. Roosevelt. Questa affermazione prevedeva uno degli eventi più draconiani nella storia finanziaria degli Stati Uniti: l’Emergency Banking Act, che costrinse tutti gli americani a convertire le loro monete d’oro, lingotti e certificati in dollari usa., Mentre la legislazione ha fermato con successo il deflusso dell’oro durante la Grande Depressione, non ha cambiato la convinzione degli insetti d’oro, persone che sono sempre fiduciose nella stabilità dell’oro come fonte di ricchezza.

L’oro ha una storia come quella di nessun’altra classe di attività in quanto ha un’influenza unica sulla propria offerta e domanda. Gli insetti d’oro si aggrappano ancora a un passato in cui l’oro era re, ma il passato di gold include anche una caduta che deve essere compresa per valutare correttamente il suo futuro.,

Una storia d’amore Gold Standard della durata di 5.000 anni

Per 5.000 anni, la combinazione di lucentezza, malleabilità, densità e scarsità dell’oro ha affascinato l’umanità come nessun altro metallo. Secondo il libro di Peter Bernstein The Power of Gold: The History of Obsession, l’oro è così denso che una tonnellata di esso può essere imballato in un piede cubo.

All’inizio di questa ossessione, l’oro era usato esclusivamente per il culto, dimostrato da un viaggio in uno degli antichi siti sacri del mondo. Oggi, l’uso più popolare dell’oro è nella produzione di gioielli.,

Intorno al 700 a.C., l’oro fu trasformato in monete per la prima volta, migliorando la sua usabilità come unità monetaria. Prima di questo, l’oro doveva essere pesato e controllato per la purezza quando si stabilizzavano i commerci.

Le monete d’oro non erano una soluzione perfetta, poiché una pratica comune per i secoli a venire era quella di tagliare queste monete leggermente irregolari per accumulare abbastanza oro da poter essere fuso in lingotti. Nel 1696, il Great Recoinage in Inghilterra introdusse una tecnologia che automatizzava la produzione di monete e poneva fine al ritaglio.,

Poiché non poteva sempre contare su forniture aggiuntive dalla terra, la fornitura di oro si espanse solo attraverso la deflazione, il commercio, il saccheggio o la degradazione.

La prima grande corsa all’oro arrivò in America nel 15 ° secolo. Il saccheggio dei tesori del Nuovo Mondo da parte della Spagna ha aumentato la fornitura di oro dell’Europa di cinque volte nel 16 ° secolo. Successive corse d’oro nelle Americhe, in Australia e in Sud Africa hanno avuto luogo nel 19 ° secolo.,

L’introduzione della carta moneta in Europa avvenne nel xvi secolo, con l’uso di strumenti di debito emessi da privati. Mentre le monete d’oro e lingotti hanno continuato a dominare il sistema monetario europeo, non è stato fino al 18 ° secolo che la carta moneta ha cominciato a dominare. La lotta tra carta moneta e oro alla fine si tradurrebbe nell’introduzione di un gold standard.

L’ascesa del Gold Standard

Il gold standard è un sistema monetario in cui la carta moneta è liberamente convertibile in una quantità fissa di oro., In altre parole, in un tale sistema monetario, l’oro sostiene il valore del denaro. Tra il 1696 e il 1812, lo sviluppo e la formalizzazione del gold standard iniziò quando l’introduzione della carta moneta pose alcuni problemi.

La Costituzione degli Stati Uniti nel 1789 diede al Congresso il diritto esclusivo di coniare denaro e il potere di regolarne il valore. La creazione di una moneta nazionale unita consentì la standardizzazione di un sistema monetario che fino ad allora consisteva nel far circolare monete straniere, per lo più argento.,

Con l’argento in maggiore abbondanza rispetto all’oro, uno standard bimetallico fu adottato nel 1792. Mentre il rapporto di parità argento-oro ufficialmente adottato di 15: 1 rifletteva accuratamente il rapporto di mercato all’epoca, dopo il 1793 il valore dell’argento diminuì costantemente, spingendo l’oro fuori circolazione, secondo la legge di Gresham.

La questione non sarebbe stata risolta fino al Coinage Act del 1834, e non senza una forte animosità politica., Gli appassionati di denaro duro sostenevano un rapporto che restituisse le monete d’oro alla circolazione, non necessariamente per spingere fuori l’argento, ma per spingere fuori banconote di piccolo taglio emesse dall’allora odiata Banca degli Stati Uniti. Un rapporto di 16:1 che l’oro palesemente sopravvalutato è stato stabilito e invertito la situazione, mettendo gli Stati Uniti su un gold standard de facto.

Nel 1821, l’Inghilterra divenne il primo paese ad adottare ufficialmente un gold standard., Il drammatico aumento del commercio e della produzione globale del secolo portò grandi scoperte di oro, che aiutarono il gold standard a rimanere intatto anche nel secolo successivo. Poiché tutti gli squilibri commerciali tra le nazioni erano risolti con l’oro, i governi avevano un forte incentivo a immagazzinare oro per tempi più difficili. Quelle scorte esistono ancora oggi.

Il gold standard internazionale emerse nel 1871 dopo la sua adozione da parte della Germania. Nel 1900, la maggior parte delle nazioni sviluppate erano legate al gold standard. Ironia della sorte, gli Stati Uniti sono stati uno degli ultimi paesi ad aderire., In effetti, una forte lobby d’argento ha impedito all’oro di essere l’unico standard monetario negli Stati Uniti per tutto il 19 ° secolo.

Dal 1871 al 1914, il gold standard era al suo apice. Durante questo periodo, nel mondo esistevano condizioni politiche quasi ideali. I governi lavorarono molto bene insieme per far funzionare il sistema, ma tutto questo cambiò per sempre con lo scoppio della Grande Guerra nel 1914.

La caduta del Gold Standard

Con la prima guerra mondiale, le alleanze politiche cambiarono, l’indebitamento internazionale aumentò e le finanze pubbliche peggiorarono., Mentre il gold standard non è stato sospeso, era in un limbo durante la guerra, dimostrando la sua incapacità di tenere attraverso tempi buoni e cattivi. Ciò ha creato una mancanza di fiducia nel gold standard che ha solo esacerbato le difficoltà economiche. È diventato sempre più evidente che il mondo aveva bisogno di qualcosa di più flessibile su cui basare la propria economia globale.

Allo stesso tempo, il desiderio di tornare agli anni idilliaci del gold standard è rimasto forte tra le nazioni. Come l “offerta d” oro ha continuato a cadere dietro la crescita dell ” economia globale, la sterlina britannica e U.,S. dollaro è diventato le valute di riserva globale. I paesi più piccoli hanno iniziato a detenere più di queste valute invece dell’oro. Il risultato fu un accentuato consolidamento dell’oro nelle mani di alcune grandi nazioni.

Il crollo del mercato azionario del 1929 fu solo una delle difficoltà mondiali del dopoguerra. La sterlina e il franco francese erano terribilmente disallineati con le altre valute; i debiti di guerra e i rimpatri stavano ancora soffocando la Germania; i prezzi delle materie prime stavano crollando; e le banche erano sovraesposte., Molti paesi hanno cercato di proteggere il loro stock di oro aumentando i tassi di interesse per invogliare gli investitori a mantenere intatti i loro depositi piuttosto che convertirli in oro. Questi tassi di interesse più elevati hanno solo peggiorato le cose per l’economia globale. Nel 1931, il gold standard in Inghilterra fu sospeso, lasciando solo gli Stati Uniti e la Francia con grandi riserve auree.

Poi, nel 1934, il governo degli Stati Uniti rivalutato oro da $20.67/oz a $35 / oz, aumentando la quantità di carta moneta ci sono voluti per comprare un’oncia per contribuire a migliorare la sua economia., Come altre nazioni potrebbero convertire le loro partecipazioni in oro esistenti in più dollari USA, una drammatica svalutazione del dollaro ha avuto luogo immediatamente. Questo prezzo più alto per l’oro ha aumentato la conversione dell’oro in dollari USA, consentendo effettivamente agli Stati Uniti di piegare il mercato dell’oro. La produzione di oro salì così che nel 1939 ce n’era abbastanza nel mondo per sostituire tutta la valuta globale in circolazione.

Mentre la seconda guerra mondiale stava volgendo al termine, le principali potenze occidentali si incontrarono per sviluppare l’accordo di Bretton Woods, che sarebbe stato il quadro per i mercati valutari globali fino al 1971., All’interno del sistema di Bretton Woods, tutte le valute nazionali erano valutate in relazione al dollaro USA, che divenne la valuta di riserva dominante. Il dollaro, a sua volta, era convertibile in oro al tasso fisso di $35 per oncia. Il sistema finanziario globale ha continuato a operare su un gold standard, anche se in modo più indiretto.

L’accordo ha portato ad un interessante rapporto tra oro e dollaro USA nel tempo. A lungo termine, un dollaro in calo significa generalmente un aumento dei prezzi dell’oro., A breve termine, questo non è sempre vero, e il rapporto può essere tenue nel migliore dei casi, come dimostra il seguente grafico giornaliero di un anno. Nella figura seguente, si noti l’indicatore di correlazione che passa da una forte correlazione negativa a una correlazione positiva e viceversa. La correlazione è ancora polarizzata verso l’inverso (negativo sullo studio di correlazione), quindi, con l’aumento del dollaro, l’oro in genere diminuisce.,

Figura 1: USD Index (asse destro) contro i Futures dell’Oro (asse di sinistra)

Fonte: TD Ameritrade – ThinkorSwim

Alla fine della seconda GUERRA mondiale, gli stati UNITI ha ottenuto il 75% della produzione mondiale di oro monetario e il dollaro era l’unica valuta ancora sostenuta direttamente dall’oro. Tuttavia, mentre il mondo si ricostruiva dopo la seconda guerra mondiale, gli Stati Uniti, ha visto le sue riserve auree costantemente cadere come il denaro scorreva verso le nazioni dilaniate dalla guerra e la sua forte domanda di importazioni. L’alto ambiente inflazionistico della fine degli anni ‘ 60 ha risucchiato l’ultimo pezzo d’aria dal gold standard.

Nel 1968, un pool di oro, che comprendeva gli Stati Uniti e un certo numero di nazioni europee, smise di vendere oro sul mercato di Londra, consentendo al mercato di determinare liberamente il prezzo dell’oro. Dal 1968 al 1971, solo le banche centrali potevano commerciare con gli Stati Uniti a $35/oz., Mettendo a disposizione un pool di riserve auree, il prezzo di mercato dell’oro potrebbe essere mantenuto in linea con il tasso di parità ufficiale. Ciò ha alleviato la pressione sulle nazioni membri ad apprezzare le loro valute per mantenere le loro strategie di crescita guidate dalle esportazioni.

Tuttavia, la crescente competitività delle nazioni straniere combinata con la monetizzazione del debito per pagare i programmi sociali e la guerra del Vietnam presto cominciò a pesare sulla bilancia dei pagamenti americana., Con un surplus che si trasforma in un deficit nel 1959 e crescenti timori che le nazioni straniere avrebbero iniziato a riscattare i loro beni denominati in dollari per l’oro, il senatore John F. Kennedy ha rilasciato una dichiarazione nelle ultime fasi della sua campagna presidenziale che, se eletto, non avrebbe tentato di svalutare il dollaro.

La riserva d’oro crollò nel 1968 poiché le nazioni membri erano riluttanti a cooperare pienamente nel mantenere il prezzo di mercato al prezzo dell’oro statunitense., Negli anni successivi, sia il Belgio che i Paesi Bassi incassarono in dollari per l’oro, con Germania e Francia che esprimevano intenzioni simili. Nell’agosto del 1971, la Gran Bretagna chiese di essere pagata in oro, forzando la mano di Nixon e chiudendo ufficialmente la finestra d’oro. Nel 1976, era ufficiale; il dollaro non sarebbe più stato definito dall’oro, segnando così la fine di ogni parvenza di un gold standard.

Nell’agosto del 1971, Nixon interruppe la convertibilità diretta dei dollari USA in oro., Con questa decisione, il mercato valutario internazionale, che era diventato sempre più dipendente dal dollaro dalla promulgazione dell’accordo di Bretton Woods, ha perso la sua connessione formale con l’oro. Il dollaro USA, e per estensione, il sistema finanziario globale che ha effettivamente sostenuto, è entrato nell’era della moneta legale.

La linea di fondo

Mentre l’oro ha affascinato l’umanità per 5.000 anni, non è sempre stata la base del sistema monetario., Un vero gold standard internazionale esisteva da meno di 50 anni—dal 1871 al 1914—in un periodo di pace e prosperità mondiale che coincise con un drammatico aumento dell’offerta di oro. Il gold standard era il sintomo e non la causa di questa pace e prosperità.

Anche se una forma minore del gold standard continuò fino al 1971, la sua morte era iniziata secoli prima con l’introduzione della carta moneta—uno strumento più flessibile per il nostro complesso mondo finanziario., Oggi, il prezzo dell’oro è determinato dalla domanda per il metallo, e anche se non è più utilizzato come standard, serve ancora una funzione importante. L’oro è una delle principali attività finanziarie per i paesi e le banche centrali. Viene anche utilizzato dalle banche come un modo per coprire i prestiti concessi al loro governo e come indicatore della salute economica.

In un sistema di libero mercato, l’oro dovrebbe essere visto come una valuta come l’euro, lo yen o il dollaro USA. L’oro ha una relazione di lunga data con il dollaro USA e, a lungo termine, l’oro avrà generalmente una relazione inversa., Con l’instabilità del mercato, è comune sentire parlare di creare un altro gold standard, ma non è un sistema impeccabile. Vedere l’oro come valuta e scambiarlo come tale può mitigare i rischi rispetto alla valuta cartacea e all’economia, ma deve esserci la consapevolezza che l’oro è lungimirante. Se si attende fino a quando il disastro colpisce, potrebbe non fornire un vantaggio se si è già spostato a un prezzo che riflette un’economia in crisi.,