heinäkuussa 2010, Doug Lowenstein, TOIMITUSJOHTAJA lobbaus ryhmä Private Equity-Neuvosto, kirjoitti kirjeen PBS NewsHour jälkeen segmentti, se oli esitettiin pääomasijoitustoiminnalle. Hän mainitsi joitakin ”huolenaiheita”, joita ryhmällä oli show ’ n kappaleeseen, muun muassa sen, että se oli sivuuttanut ”satoja esimerkkejä PE: n menestystarinoista.”Hänen valitsemansa esimerkki: Toys R Us, jonka eräs yrityskolmikko oli ostanut ulos vuonna 2005.,

”ou älä raportoi, että Toys ’R Us säästyi todennäköisesti konkurssin PE omistajat, että se on enemmän työntekijää kuin se teki ennen se on hankittu, ja että se on partaalla palaamassa julkisen pääoman markkinoilla”, hän kirjoitti.

Toys R Us ei koskaan noussut julkisuuteen; se meni konkurssiin seitsemän vuotta myöhemmin, vuonna 2017. Entä ne työntekijät? He menettivät työpaikkansa.

Pääomasijoitusneuvosto, joka nyt nimettiin uudelleen American Investment Counciliksi, piti rekkaliikennettä mukana. Niin tekivät myös ne kolme yritystä, jotka ostivat Toys R Us — ja lopulta näkivät sen menevän alta.,

pääomasijoitustoiminnalle on ollut julkisen valvonnan vuosia, mutta viime aikoina, se näyttää se on ollut otsikoissa enemmän. Oma pääoma oli mukana downfalls ja Payless Kengät, Deadspin, Shopko, ja Radioliikkeen. Taylor Swift on syyttänyt ”sääntelemätöntä pääomasijoitusmaailmaa” taistelusta musiikistaan. Yllätyslaskut? Pääomasijoitusyhteys. Hollywood writers ’ gripes? Sama juttu. Myös poliitikot ottavat asian huomioon.,

On pääomasijoittaja jättiläinen rahaa hirviö, joka syö yritysten ja sylkee ne pois kuin akanat, mitä ne kerran olivat, priorisointi lyhyen aikavälin voittoja yli luoda pitkän aikavälin arvo ja tekee paljon vahinkoa arjen Amerikkalaiset prosessissa? Vai onko sillä, kuten jotkut alalla ehdottaisivat, vain PR-ongelma? Perusteluna: Varma, joskus asiat menevät pieleen, mutta oma pääoma ei olisi liike — ja on rahaa investoinut se ei — jos se ei usein onnistu yhtä hyvin., Alan puolestapuhujat väittävät ottavansa riskin, – monet muut sijoittajat välttelisivät, – ja on reilua, että heidät palkitaan.

On AIC tiedottaja sanoi lausunnossaan, sanoi, että pääomasijoitusyhtiöt toimi ”vuosia vahvistaa ja tallentaa” Toys R Us ja syytti on ”haastava vähittäiskauppa ja sähköinen kaupankäynti, ympäristö” sen kuoleman. Enemmän kyyninen lue: Ehkä Toys R Us olisi ollut parempi mahdollisuus mukauttaa, jos se ei olisi taakkanaan oma pääoma aiheuttama velka. Mutta emme tietenkään saa koskaan tietää.,

”Suurimman osan ajasta, pääomasijoitusyhtiöt en usko, että yrittävät ajaa yritykset konkurssiin, mutta se on, mitä tapahtuu tarpeeksi aikaa olla häiritsevää”, sanoi Josh Kosman, kirjoittaja Buyout-Amerikassa ja asiantuntija, joka ilmestyi, että PBS NewsHour-segmentti vuonna 2010. ”Eivätkä he todellakaan suojele yrityksiään sateiselta päivältä.”

private Equityn liiketoimintamalli riippuu velasta. Paljon.

termi private equity voi käsittää useita erityyppisiä yrityksiä, mukaan lukien riskipääomayritykset ja hedge-rahastot., Mutta tässä tarina, ja mitä olet usein kuulla korkean profiilin tapauksia, me puhumme lähinnä siitä, velkarahalla yritysjärjestelyihin, jossa pääomasijoitusyhtiöt ostaa yritykset pohjimmiltaan lataamalla ne velkaa. (Jotkut Vox median sijoittajat voivat tehdä vipuvaikutusta buyouts, mutta Vox ei ole vipuvaikutusta buyout pelata.)

pääomasijoitusyhtiöt ovat, kuten nimestä voi päätellä, oma — eli he omistavat niiden perustajat, johtajat, tai rajattu ryhmä sijoittajia — ei julkinen — niin kuin kauppaa osakemarkkinoilla., Nämä järjestöt ostaa yrityksiä, jotka kamppailevat tai on kasvupotentiaalia ja sitten yrittää pakata niitä, nopeuttaa niiden kasvua, ja — ainakin teoriassa — saada ne toimimaan paremmin. Sitten he myyvät ne toiselle firmalle, julkistavat ne tai keksivät toisen keinon lastata ne pois.

Yleensä, tavallinen sijoittaja ei laita rahojaan suoraan pääomarahasto., Sen sijaan, yksityiset oman pääoman sijoittajat ovat institutionaalisia niitä — eli eläkerahastot, valtion hallitukset, ja kyvyt — tai akkreditoitu sijoittajat, jotka täyttävät tietyt kriteerit, joiden avulla ne voivat tehdä riskialttiimpia vedot (eli rikkaat).,

Olet varmaan kuullut joitakin nimekäs esimerkkejä, kuten Carlyle Group (kutsutaan Taylor Swift), Bain Capital (jossa Mitt Romney on viettänyt osan urastaan, ja joka oli mukana Toys R Us konkurssi), KKR (joka oli kuulemma harkitsee yli Walgreens ja oli mukana myös Toys R Us) ja Blackstone Group (ajaa Donald Trump liittolainen Stephen Schwarzman)., Jos pääomasijoitusyhtiöt ovat tarpeeksi isoja, ne alkavat joskus kysymys varastossa, joka on julkisen kaupankäynnin kohteena laajemmilla markkinoilla — osakkeet Blackstone, esimerkiksi, ovat olleet kaupankäynnin New Yorkin Pörssissä vuodesta 2007.

selittää velkarahalla buyout helpompaa ymmärtää ehdot, sanokaamme ostat talon. Normaalioloissa, jos asuntolainaa ei pysty maksamaan, olisi pulassa., LBO: n sääntöjen mukaan olet vastuussa vain osasta. Jos maksat 30 prosenttia talon, muut 70 prosenttia lähtöhinta on velkaa sijoitetaan talon. Talo on velkaa pankille tai velkojalle, joka lainasi sen, ei sinulle. Talo ei tietenkään voi olla velkaa. Mutta pääomasijoitusmallin mukaan se tekee, ja sen varat-tehtaansa, myymälänsä, laitteensa jne. – ovat vakuuksia.

teoriassa pääomasijoittamisen taustalla on ajatus siitä, että pyrkimys on sen arvoinen — sekä sinulle että talolle., ”On monia yrityksiä, jotka, jos ei oma pääoma, ei voi saada käyttöönsä pääomaa, ne täytyy skaalata, muuttaa, kääntää ympäri, ja on peräkkäin suunnittelu”, sanoi yksi teollisuuden lähde, joka on kieltänyt henkilöllisyytensä puhua suoraan tämän tarinan.

Mutta koska velka yritykset päätyvät, koska velkojat osana sopimusta, että he joskus joutuvat niin korkeat korot, että he eivät voi tehdä investointeja tarpeen olla kilpailukykyinen tai jopa pysyä pystyssä., Lisäksi yritykset ottavat usein lisälainoja maksaakseen pääomasijoittajille osinkoja, minkä jälkeen ne maksavat maksun, jos ja kun ne myydään. Jos he eivät pysty maksamaan pois velkaa, yritykset ovat koukussa, ja niiden työntekijät ja asiakkaat joutuvat kärsimään seuraukset.

Ja oma pääoma on Nro 1 prioriteetti ei ole pitkän aikavälin terveys-yhtiöt ostaa — se on tehdä rahaa, ja kuten niin monia puolia investoimalla tänään, tehdä rahaa nopeasti.

”osa isommista pääomasijoitusyrityksistä ei säilytä sijoituksia pitkällä aikavälillä., Ne on suunniteltu tuottamaan lyhytaikaisia tuottoja, ja jos yhtiöstä ei ole lopussa mitään jäljellä, se ei haittaa”, sanoi Rep. Katie Porter (D-CA) haastattelussa.

Porter edustaa piirin AIC touts menestys tapauksessa pääomasijoittaja luomaan työpaikkoja ja tekemään investointeja., Hän uskoo sen laskentamenetelmä työpaikkojen luominen on ”erittäin epäilty,” ja se ei silti tarkoita, että velkarahalla buyout malli on hyvä: ”Joitakin yrityksiä, joissa he työskentelevät, ovat omistama pääomasijoitusyhtiö, mutta se ei kerro, onko heidän perheensä olisi parempi, jos se oli julkisia markkinoita.”

vähittäiskaupan teollisuus on luultavasti ollut yksi kaikkein korkean profiilin tapauksessa tutkimukset private equity viime vuosina, ja voit nähdä tämän setup pelata uudestaan ja uudestaan., Alan ihmiset kertovat teille, että yritykset, kuten Payless, Sears ja Toys R Us kamppailivat Amazonin ja Walmartin kilpailun vuoksi.

mutta arvostelijat huomauttavat, että koska pääomasijoitusyhtiöillä on niin valtava velkamäärä, ne eivät useinkaan pysty edes yrittämään niitä investointeja, joita ne tarvitsevat pysyäkseen perässä. Private Equityn tavoitteena on teoriassa se, että yhtiö ansaitsisi tarpeeksi ja kasvaisi tarpeeksi nopeasti maksaakseen velan terveeksi. Mutta aika usein niin ei käy.

”Kyllä, markkinat muuttuvat., Kyllä kilpailu on vaikeaa. Mutta jos voit säilyttää omia resursseja ja tehdä tarvittavat investoinnit, kyllä, voit kilpailla”, sanoi Eileen Appelbaum, vanhempi ekonomisti Center for Talouden ja Politiikan Tutkimus-ja asiantuntija pääomasijoitusyhtiö.

artikkelin American Prospect vuonna 2018, Appelbaum ja muiden tutkija Rosemary Batt verrattuna päivittäistavarakaupan ketjut Albertsons, joka on hallussa pääomasijoitusyhtiö Cerberus Capital Management, ja Kroger, joka on enemmän perinteinen rakenne., Heidän havaintonsa: Kroger on kyennyt säätelemään nykyistä talousmaisemaa Albertsoneja paremmin, koska sillä on vähemmän velkaa. Vähintään Albertsons on vielä pystyssä — pari toteaa, että kymmeniä tuhansia työpaikkoja on menetetty huomioon pääomasijoitusyhtiö omistama ruokakauppa konkurssit viime vuosina.

kiista pääomasijoittaja on, että mitä tahansa tapahtuu, yhtiö osti pääomasijoittaja tekee rahaa joka tapauksessa., Yritykset yleensä 2-20 maksu rakenne, mikä tarkoittaa, he saavat 2 prosentin hallinnointipalkkio niiden sijoittajien ja sitten 20% tuottosidonnainen palkkio rahaa he tekevät niiden tarjoukset. Periaatteessa jos sijoitus menee hyvin, he saavat siitä 20 prosenttia. Mutta riippumatta siitä, mitä tapahtuu, he saavat 2 prosenttia rahaa he hallinta kokonaan, mikä on paljon. Tietojen mukaan konsulttiyritys McKinsey global private equity teollisuuden omaisuuden arvo on kasvanut lähes $6 biljoonaa.,

Lisäksi pääomasijoitusyhtiöt voivat ottaa ylimääräisiä lainat kautta heidän velkarahalla yritykset maksavat osinkoja itselleen ja heidän sijoittajat ja yritykset ovat koukussa näiden lainat liian. Voittojen osuus pääomarahastojen johtajien ansaita, voitonjako, saa erityistä verokohtelua, ja verotetaan alemman verokannan mukaan kuin säännölliset tulot.

It ’ s heads I win, tails you lose.,

Yksityinen pääoma ei ole aina huono, mutta kun se epäonnistuu, se usein epäonnistuu iso

Ne, toimialan sisällä kertoo, että pääomasijoittaja tavoitteena on olla yritysten konkursseja tai tehdä vahinkoa. Mutta joskus, se on vain mitä tapahtuu: Tutkijat California Polytechnic State University äskettäin havaittiin, että noin 20 prosenttia ja julkiset yritykset, jotka mennä yksityisen kautta velkarahalla buyout mennä konkurssiin 10 vuoden kuluessa, verrattuna kontrolliryhmään on 2 prosenttia konkurssi korko samana ajanjaksona.,

Moody ’ sin totesi, että finanssikriisin jälkeen, vuodesta 2008 vuoteen 2013, yritysten omistuksessa top pääomasijoitusyhtiöt maksuhäiriö niiden lainojen suunnilleen samaan tahtiin kuin muut yritykset. Megadealeissa, joissa velkaa oli yli 10 miljardia dollaria, pääomasijoitusyhtiöillä meni kuitenkin paljon huonommin.

Vaikka teollisuus-ystävällinen tutkimus, University of Chicago todettiin, että työllisyys kutistuu 4,4 prosenttia ja kaksi vuotta sen jälkeen, kun yritykset ovat ostanut pääomasijoittaja, ja työntekijöiden palkat laskevat 1,7 prosenttia., Tyyppi yhtiön asioissa sekä — työllisyys kutistuu 13 prosenttia, kun julkisen kaupankäynnin kohteena oleva yhtiö on ostanut pääomasijoittaja, mutta se kasvaa saman verran, jos yritys on jo oma. Tutkijat havaitsivat, että työn tuottavuus kasvaa 8 prosenttia kahden vuoden aikana.

Että se on joskus haitallista yritykset se ostaa ja laajennus, ihmiset jotka työskentelevät siellä, ei tarkoita että se ei ole tuottoisa., Onhan siihen syynsä, että niin moni sijoittaja pysäköi rahojaan näihin firmoihin. ”Jos se olisi niin kauhea asia, se ei olisi kasvanut niin iso”, sanoi Steve Kaplan, professori ja private equity-asiantuntija University of Chicago. Esimerkiksi Blackstone tienasi 14 miljardia dollaria sijoituksestaan Hiltoniin.

mutta paljon sijoittajille ei aina kääntää paljon muille sidosryhmille, kuten työntekijöille ja kuluttajille.,

katso Deadspin, urheilu blogi, joka pysähtyi näyttäviä muoti tänä syksynä vain kuukausia sen jälkeen, kun sen emoyhtiö, Gizmodo Media Group, osti pääomasijoitusyhtiö Suuri Hill Partners huhtikuussa.

Megan Greenwell, sivusto on entinen editor-in-chief, kertoi, että aluksi yritys antoi työntekijöille vaikutelman, että he olivat vain huolissaan liiketoiminnan puolella”, joka oli tuhottu”, ja ei aio koskettaa pääkirjoitus.

mutta pian kävi selväksi, että näin ei ollut., Hän sanoi sivusto on uudet omistajat eivät näytä paljon kiinnostusta oppia siitä, mitä he tekivät tai mitä historiallisesti, oli ja ei ollut toiminut. ”Missä määrin kukaan ei koskaan voinut ilmaista suunnitelmaansa … he halusivat vain leikata ja leikata, mikä voi toimia jopa pisteeseen asti, mutta mistä tulojen kasvu tulee, oli epäselvää, hän sanoi.

Greenwell jätti Deadspinin elokuussa. Kun sivuston uudet johtajat ohjeistivat kirjailijoita ”pitämään kiinni urheilusta” lokakuisessa muistiossa, henkilökunta irtisanoutui joukoittain. Deadspin lopetti uusien tarinoiden julkaisemisen 4. marraskuuta., Kuvakaappaus minä katsottu Deadspin on aamupäivällä liikenne 4. joulukuuta osoitti noin 400 ihmiset olivat parhaillaan tarkastelet sivusto. Tätä ennen luku olisi yleensä 10 000-20 000: ssa.

Great Hillin ja G / O median edustajat eivät vastanneet kommenttipyyntöihin tästä jutusta.

Mitä tapahtui Deadspin on tunnusomaista se, mitä on usein puute yksityisen pääoman, varsinkin kun se tulee suuria yrityksiä: He voivat osallistua yritykset, he eivät ole hyvin-perehtynyt., Carlyle-konserni ja muut sijoittajat eivät luultavasti tienneet, mihin olivat ryhtymässä, kun he auttoivat tuottaja Scooter Braunin Ithaca Holdingsia ostamaan Taylor Swiftin kuvaston. Kymmenen vuotta sitten, pääomasijoitusyhtiö Terra Firma oppinut kovan läksyn kun se otti music group, EMI, putosi joukko taiteilijoita, yrittää säästää rahaa, ja näki, että paljon muuttua katastrofi.

”iso pääomasijoitusyhtiöt, joilla ei ole aavistustakaan siitä, erityisesti toimialoilla, joilla he investoivat, he ajattelevat, että he voivat on tämä cookie-cutter malli ja tehdä rahaa., Siellä näemme näiden hirvittävien mallien tapahtuvan”, Appelbaum sanoi.

Suuri Hill Partners, esimerkiksi, on myös sijoittaja Pumput sukat ja online-testi valvojia yritys Examity.

Tämä ei tarkoita, että kaikki pääomasijoitussopimukset ja yritykset olisivat huonoja. Paljon jopa isompi yritykset ovat split osaksi toimialallaan teollisuus toivoo, luotonanto asiantuntija-apua yrityksille ne hankkia., Ja siellä on runsaasti pieniä pääomasijoittajia siellä, jotka ovat erikoistuneet tietyillä aloilla ja tehdä investointeja suhteellisen pieniä yrityksiä, joissa on paljon parantamisen varaa. Mutta tällaisia sopimuksia ei yleensä julkisteta. Pienet kaupat ovat ”suurin osa kaupoista, mutta se ei ole suurin osa rahasta”, Appelbaum sanoi. Tai silloin, kun suurin osa työntekijöistä on töissä.

”Olitpa nyt iso tai pieni, lähes kaikki ovat teollisuuden järjestämiä, joten kun he sijoittavat, heidän pitäisi tietää, mihin he sijoittavat. Se, tekevätkö he vai eivät, on kysymys”, Kaplan sanoi.,

Washington on ottanut ilmoitusta tämän, myös inhimillisiä kustannuksia — mutta se ei ole selvää, mitä, jos mitään, tapahtuu

Huomiota pääomasijoitustoiminnalle lainsäätäjät on ebbed ja virtasi yli vuoden, ja nyt se on alla.

heinäkuussa, Senaattori Elizabeth Warren (D-MA) ja kaulitaan suunnitelma ja mukana lainsäädäntö — Stop Wall Street Ryöstelyä Teko 2019 — kun suora tavoite tällä alalla., Hänen ehdotuksensa olisi, peruskorjaus, miten pääomasijoittaja kerää maksuja, kuka on vastuussa hankittu yhtiö on velkaa, ja miten sidosryhmät ovat maksetaan, jos yritys ei mene konkurssiin. Se myös tukkisi kuljetetun koron porsaanreiän, joka pitää pääomasijoitusten verot niin alhaalla. Vaikka Warrenin lakiesitys ei lopettaisi pääomasijoitusta, se muuttaisi kannustimia ja pakottaisi yritykset saamaan enemmän ihoa peliin.,

Warren ja muut Kongressin jäsenet ovat vaatineet ulos pääomasijoitustoiminnalle yli sen toimintaa useilla aloilla viime kuukauden aikana, mukaan lukien vaalien teknologiaa, metsäkato, ja hoitokodit. House Financial Services Committee, jota johtaa Rep. Maxine Waters (D-CA), järjesti marraskuussa yksityisistä pääomasijoituksista kuulemistilaisuuden.

eräs pääomasijoitusyhtiö kertoi minulle, että hänen äskettäin osallistumassaan teollisuuskonferenssissa juontajat lavastivat Warrenin kritiikin ja laajemman alan kritiikin PR-ongelmaksi., Hän sanoi ajatus sijoittajat ovat vastuussa yrityksen velka oli ”nauraa linja,” mutta siellä oli tunnustus optiikka. ”Siinä määrin kuin ihmisten näkemys pääomasijoituksesta on tämä, se ei ole hyväksi alalle eikä sijoittajille”, hän sanoi.,

Emily Mendell, toimitusjohtaja Institutionaalisella yhtiömiehille Association (ILPA), kaupan liitto yksityiset oman pääoman sijoittajat, kertoi minulle, että se on tapahtunut usein vuosien varrella, että tietyt otsikko tai poliittiset tapahtumat, kuten Toys R Us konkurssi tai Warren suunnitelma — on loisti valo teollisuus, joka on ”korostunut, koska uutiset luonne, että tapahtuma.”Eikä sitä ole aina helppo työntää takaisin. ”On vaikea kertoa positiivista tarinaa, kun negatiiviset tarinat – ne muutamat negatiiviset tarinat-saavat kaiken lehdistön”, hän sanoi., ”Private equity ei voi vastustaa Elizabeth Warrenin puheita puskuritarran takana.”

se ei tarkoita, etteivätkö he yrittäisi.

American Investointien Neuvosto (että pääomasijoittaja lobbaus ryhmä, joka mainostetut Toys R Us) on ottanut pois mainoksia ja kirjallisesti op-eds sidottu super-suosittu Popeyes chicken sandwich ja muistuttaa, että ravintola on pääomasijoitusyhtiö siteet. Se myös tilasi raportin konsulttiyritys Ernst & Nuori yksityinen pääoma on taloudellinen tuki, joka sanoo, että alalla luotu 8.,8 miljoonaa työpaikkaa ja sen työntekijät tekevät keskimäärin $71,000 vuodessa. Kriitikot huomauttavat, että $71,000 keskimääräinen sisältää ihmisiä huipulla, jotka tekevät miljoonia dollareita vuodessa.

pääomasijoittaja ei halua Kongressi näyttää liian tarkasti niiden teollisuuden, mutta jotkut yritykset ovat valmiita hiljaa aulassa etu itseään. Elokuussa, Porter, Kalifornian edustaja, sai mailer kotiinsa kannustaa häntä osatekijöiden soittaa hänelle ja kertoa hänelle äänestää vastaan molemminpuolisen lainsäädäntöä, joiden tarkoituksena on pysäyttää yllätys lääketieteen laskutus., Se muotoili lakiesityksen ”rate settingiksi” ja oli hyväntahtoiselta kuulostavasta ryhmästä nimeltä Doctor Patient Unity. Myöhemmin paljastui, että ryhmä rahoitti kahta pääomasijoitusyhtiötä, jotka menettäisivät rahaa, jos lakiesitys menisi läpi.

Yksityiset oman pääoman lähteet puhuin myöntävät, että alalla on huono maine ja että on olemassa joitakin huonoja näyttelijöitä — mutta heillä on tapana vaatia, että he nimenomaan tekevät asioita oikein, tai ainakin yrittää. ”Miten teollisuus on kuvattu, se on maalattu erittäin yleispätevä,” yksi teollisuuden lähteistä sanoi.

Kun ihmiset pääomasijoittaminen voi valittaa, että se on epäoikeudenmukaisesti karrikoitu, he eivät ole uhreja. Uhrit ovat työntekijöitä, jotka ovat sivullisia uhreja huonoissa diileissä., Kaikki ne Deadspin-kirjailijat, jotka kävelivät yhteisvastuullisesti pois työpaikoiltaan, ovat astumassa äärimmäisen kovaan journalistiseen ympäristöön juuri nyt. Kysy keneltä tahansa, joka on haaveillut työskentelevänsä paikallisessa mediassa.

yli 30 000 Toys R Us: n työntekijää menetti työpaikkansa, kun se meni konkurssiin. Alun perin heille ei maksettu erorahaa, vaikka pääomasijoitusyhtiöt lähtivät miljoonilla. Kuukausien protesti, kaksi sijoittajat — Bain ja KKR — antoi yhdistetty $20 miljoonaa työntekijä erorahaston, mutta kolmas sijoittaja, Vornado, tyhjää., Erään tuoreen tutkimuksen mukaan pääomasijoitusyritysten ja hedge-rahastojen omistamat yhdysvaltalaiset vähittäiskauppiaat ovat irtisanoneet pelkästään viimeisten 10 vuoden aikana lähes 600 000 työntekijää.

Private equity ei välttämättä ole se mörkö, joka siitä on tehty, mutta siitä voi varmasti olla jotain haittaa.

Rekisteröidy tavaraluetteloon. Kaksi kertaa viikossa lähetämme sinulle parhaat tavaratarinat, joissa selvitetään, mitä ostamme, miksi ostamme sen ja miksi sillä on väliä.,