třetí přístup v analýze inflace předpokládá, že ceny zboží jsou v podstatě určeny jejich náklady, zatímco zásoby peněz reagují na poptávku. Za těchto okolností může zvýšení nákladů vytvořit inflační tlak, který se stane nepřetržitým provozem „spirály cen a mezd.“Předpoklad je, že námezdně pracujících a zisku přijímače (zanedbávání za chvíli další skupiny v ekonomice) aspirují na příjmy, které přidat až na více než celková hodnota jejich produkce při plné zaměstnanosti., Jedna nebo obě skupiny proto musí být v daném okamžiku nespokojeny. Příjemci mezd, pokud jsou nespokojeni, požadují zvýšení mezd. Ty připouštějí (alespoň částečně) zaměstnavatelé v průběhu vyjednávacího procesu, zpočátku na úkor zisků. Později, zaměstnavatelé zvýšit ceny tak, aby odrážely jejich vyšší náklady, a zatímco to obnovuje zisky, ale také snižuje příjmy, reálné příjmy, výsevu semen, další kolo mzdové požadavky., Pokud se nabídka peněz byla opravena, tento proces by vedl ke zvýšení měnové přísnosti; to by se stalo stále obtížnější financovat zvýšení mezd a nákupy zboží, jejichž ceny byl právě zvýšen nebo, opravdu, k financování výroby a distribuce obecně—i když, jak již bylo uvedeno dříve, existují některé okolnosti, za kterých rychlosti oběhu může stoupat výrazně, a aby omezené zásoby peněz jít dlouhou cestu., V praxi, peníze, nabídka reaguje na poptávku, částečně proto, že měnové orgány nechtějí vidět dislokace kapitálové trhy, které budou následovat, pokud peněžní tísně produkoval velmi velký zvyšuje úrokové sazby.

V roce 1960, tam byl hodně diskuze o vztahu pojmenován po Britský ekonom a. W. Phillips (i když v elementární podobě, že lze vysledovat dřívějších spisovatelů), přičemž tempo růstu mezd bylo prokázáno, že se liší negativně s úrovní nezaměstnanosti., To lze interpretovat jako znamení toho, že spirála cen a mezd postupuje rychleji na vysoké úrovni hospodářské činnosti než na nízkých úrovních. Empirické důkazy pro „Phillipsova křivka“ nebyl zcela uspokojivý, a doufá, že byl nadšený, v některých kruzích, že je vyšší, ale stále ještě politicky přijatelné úrovni nezaměstnanosti by snížit nebo ukončit inflace byla otřesena rychlým mezd inflace, ke které došlo během těžkou recesí v pozdějších desetiletích.