V červenci 2010 napsal Doug Lowenstein, generální ředitel lobbistické skupiny The Private Equity Council, dopis společnosti PBS NewsHour po segmentu, který vysílala v odvětví soukromého kapitálu. Poznamenal některé „obavy“, které skupina měla s dílem show, včetně toho, že ignorovala “ stovky příkladů úspěchů PE.“Jeho vybraný příklad: Toys R Us, který v roce 2005 koupila trojice firem.,

„ou nemám zprávu, že Hračky R Nás zachránil od pravděpodobného bankrotu PE majitele, že to má více zaměstnanců, kteří pracují pro to, než to udělal před tím, než získal, a že je na pokraji návratu do veřejného akciového trhu,“ napsal.

Hračky R Us nikdy nezveřejnily; o sedm let později, v roce 2017, zkrachovala. A všichni ti zaměstnanci? Přišli o práci.

Private Equity Council, nyní rebranded as the American Investment Council, pokračoval v přepravě. Stejně tak tři firmy, které si koupily hračky, a nakonec to viděly.,

private equity industry je léta pod veřejnou kontrolou, ale v poslední době to vypadá, že je v titulcích více. Private equity se podílela na poklesu bezhotovostních bot, Deadspin, Shopko a RadioShack. Taylor Swift uvalila vinu na „neregulovaný svět soukromého kapitálu“ pro bitvu o její hudbu. Překvapivé lékařské účty? Private equity link. Gripy hollywoodských spisovatelů? To samé. Všímají si toho i politici.,

private equity obří peníze monstrum, které požírá společnosti a vyplivne jako plevy na to, co kdysi, stanovení priorit krátkodobé zisky více než vytváření dlouhodobé hodnoty a dělat spoustu škody na každodenní Američané v procesu? Nebo to, jak by někteří v oboru naznačovali, má jen problém s PR? Jejich argument: jistě, někdy se věci pokazí, ale private equity by v podnikání-a mít peníze investované to dělá-kdyby to často také uspět., Zastánci průmyslu tvrdí, že riskují, že se spousta dalších investorů Vyhne, a je jen spravedlivé, aby byli odměněni.

AIC mluvčí uvedl v prohlášení, řekl, že private equity firmy pracovali „pro let k posílení a uložit“ Hračky R Nás a obvinil z „náročné maloobchod a e-commerce prostředí“ na jeho zániku. Cyničtější čtení: možná by Hračky R Us měly větší šanci na přizpůsobení, kdyby nebyly osedleny dluhem vyvolaným soukromým kapitálem. Ale samozřejmě se to nikdy nedozvíme.,

„Většinu času, private equity firem, nevěřím, že se snaží řídit firmy do bankrotu, ale to se stane dost času, aby být znepokojující,“ řekl Josh Kosman, autor Výkup Americe a odborník, který se objevil v PBS NewsHour segmentu zpět v roce 2010. „A rozhodně nechrání své společnosti před deštivým dnem.“

obchodní model Private equity závisí na dluhu. Hodně.

termín private equity může zahrnovat mnoho různých typů firem, včetně firem rizikového kapitálu a hedgeových fondů., Ale pro účely tohoto příběhu, a to, co jste často slyšet o v high-profil případech, mluvíme hlavně o leveraged buyouts, kde private equity společnosti v podstatě tím, že je nakládat s dluhy. (Někteří investoři Vox Media mohou provádět pákové výkupy,ale Vox není pákovým odkupem.)

Private equity firmy jsou, jak jejich název napovídá, soukromé-to znamená, že jsou vlastněny jejich zakladateli, manažery nebo omezenou skupinou investorů — a ne veřejnými — jako v obchodovaných na akciovém trhu., Tyto organizace koupit firem, které se snaží, nebo mají potenciál růstu a pak se snaží přebalí, urychlit jejich růst, a — teoreticky — se jim lépe pracovat. Pak je prodají jiné firmě, vezmou je na veřejnost nebo najdou jiný způsob, jak je vyložit.

běžný investor obvykle své peníze nevkládá přímo do fondu soukromého kapitálu., Místo toho jsou investoři private equity institucionálními-tedy penzijními fondy, suverénními vládami a nadacemi – nebo akreditovanými investory, kteří splňují určitý soubor kritérií, která jim umožňují provádět rizikovější sázky(tj.,

pravděpodobně Jste slyšeli o nějaké velké jméno příkladů, jako Carlyle Group (jmenuje se Taylor Swift), Bain Capital (kde Mitt Romney strávil část své kariéry, a který byl zapojen v Toys R Us bankrotu), KKR (který byl údajně zvažuje převzetí Walgreens a byl také zapojen v Toys R Us), a Blackstone Group (běh Donald Trump spojence Stephen Schwarzman)., Pokud se private equity firmy dostanou dostatečně velké, někdy začnou vydávat akcie, které se veřejně obchodují na širším trhu-například akcie Blackstone se obchodují na Newyorské burze od roku 2007.

vysvětlit, zadlužené odkupy ve snadnější-k-rozumět hlediska, řekněme, že si koupíte dům. Za normálních okolností, pokud nemůžete platit za hypotéku, budete mít potíže., Ale podle pravidel LBO, jsi zodpovědný jen za část. Pokud zaplatíte za 30 procent domu, dalších 70 procent z požadované ceny je dluh umístěný na domě. Dům dluží tyto peníze bance nebo věřiteli, který je půjčil, ne vám. Samozřejmě, dům nemůže dlužit peníze. Ale podle modelu soukromého kapitálu to dělá a jeho majetek – jeho továrny, obchody, vybavení atd. – to je záruka.

myšlenka, teoreticky, za private equity je, že úsilí bude stát za to-jak pro vás, tak pro dům., „Existuje mnoho společností, které, pokud není pro soukromého kapitálu, by neměl být schopen získat přístup k druh kapitálu, které potřebují, aby se měřítko, změnit, otočit, a plánování nástupnictví,“ řekl jeden zdroj průmysl, který si nepřál být jmenován, aby mluvit otevřeně pro tento příběh.

Ale protože dluh společnosti nakonec kvůli věřitelů jako součást dohody, se někdy ocitnou se tak vysoké úroky, že nemůžou dělat investice nezbytné, aby byly konkurenceschopné, nebo dokonce zůstat nad vodou., Navíc společnosti často berou další půjčky na výplatu dividend investorů soukromého kapitálu a pak platí poplatek, pokud a kdy jsou prodávány. Pokud nemohou splatit dluh, společnosti jsou na háku a jejich zaměstnanci a zákazníci jsou ti, kteří trpí následky.

a prioritou private equity č. 1 není dlouhodobé zdraví společností, které nakupuje-je to vydělat peníze, a jak je tomu v mnoha aspektech investování dnes, vydělat peníze rychle.

„některé větší private equity firmy si investice dlouhodobě nezadržují., Jsou navrženy tak, aby vytvářely krátkodobé výnosy, a pokud na konci společnosti nic nezbylo, je to v pořádku,“ řekla v rozhovoru Rep.Katie Porter (D-CA).

Porter představuje okres, který AIC nabízí jako úspěšný případ pro private equity vytváření pracovních míst a investování., Ona věří, že její metodika pro výpočet vytváření pracovních míst je „vysoce podezřelé“, a to ještě neznamená, že leveraged buyout model je dobrý: „Některé z firem, které pracují na jsou ve vlastnictví private equity, ale to nám neříká, zda jejich rodiny by bylo lepší, kdyby to bylo na veřejných trzích.“

maloobchodní průmysl byl v posledních letech pravděpodobně jednou z nejvýznamnějších případových studií soukromého kapitálu a toto nastavení můžete vidět znovu a znovu., Lidé v průmyslu vám řekne, že společnosti, jako Payless, Sears, a hračky R Us bojoval kvůli konkurenci od Amazonu a Walmart.

Ale kritici na vědomí, že vzhledem soukromého kapitálu vlastněné společnosti jsou osedlal s takové obrovské množství dluhu, které často neumí ani pokus, aby se investice, které potřebují, aby se pokusili držet krok. Cílem Private equity je teoreticky to, aby společnost vydělala dost a rostla dostatečně rychle, aby splatila dluh na zdravou částku. Ale hodně času, to se nestane.

„Ano, trhy se mění., Ano, konkurence je obtížná. Ale pokud si může udržet své vlastní zdroje a učinit nezbytné investice, ano, můžete soutěžit,“ řekla Eileen Appelbaum, senior ekonom Centrum pro Ekonomický a politický Výzkum a odborník na private equity.

V článku pro the American Prospect v roce 2018, Appelbaum a kolega výzkumník Rozmarýn Baterie v porovnání s potravinami řetězy, Albertsons, který je v držení private equity firmě Cerberus Capital Management, a Kroger, který má více konvenční konstrukce., Jejich zjištění: Kroger dokázal překonat současnou ekonomickou krajinu lépe než Albertsons, protože má méně dluhů. Alespoň Albertsons je stále nad vodou – pár poznamenává, že desítky tisíc pracovních míst byly ztraceny z důvodu bankrotů potravin vlastněných soukromým kapitálem v posledních letech.

kontroverze kolem private equity spočívá v tom, že co se stane s nabytou společností, private equity stejně vydělává peníze., Firmy mají obecně strukturu poplatků 2-20, což znamená, že od svých investorů získají poplatek za správu 2 procent a poté poplatek za výkon 20 procent z peněz, které vydělávají ze svých obchodů. V podstatě, pokud investice půjde dobře, dostanou 20 procent z toho. Ale bez ohledu na to, co se stane, dostanou 2 procenta peněz, které spravují úplně, což je hodně. Podle údajů poradenské firmy McKinsey se hodnota aktiv globálního private equity průmyslu rozrostla na téměř 6 bilionů dolarů.,

kromě toho, private equity může vzít další půjčky prostřednictvím jejich zadlužené společnosti vyplácet dividendy, aby sebe a své investory a společnosti, jsou na háku pro ty, půjčky příliš. Podíl zisků private equity manažeři vydělávat, nesené úroky, dostane zvláštní daňové zacházení, a je zdaněn nižší sazbou než běžné příjmy.

jsou to hlavy, které vyhraju, ocasy ztratíte.,

Private equity není vždy špatné, ale když selže, často selže velké

ti v tomto odvětví vám řeknou, že cílem private equity není bankrot společností nebo poškození. Ale někdy, to je právě to, co se stane: Vědci na Kalifornské Polytechnické Státní Univerzity nedávno zjistili, že asi 20 procent z veřejných firem, které vlastní prostřednictvím spekulativních odkupů zkrachovat do 10 let, ve srovnání s kontrolní skupinou, je o 2 procenta bankrot sazby za stejné časové období.,

Moody zjistil, že po finanční krizi z roku 2008 do roku 2013, společnosti vlastněné top private equity firem splácet své půjčky přibližně ve stejné míře jako ostatní společnosti. V megadeálech, kde se podílelo více než 10 miliard dolarů dluhu, však společnosti podporované soukromým kapitálem vedly mnohem hůře.

I průmysl-přátelský studie z University of Chicago zjistil, že zaměstnanost se sníží o 4,4 procenta dva roky po společnosti jsou koupila private equity, a dělník mzdy klesnout o 1,7 procenta., Typ záležitostech společnosti, jakož zaměstnání zmenší o 13 procent, když veřejně obchodované společnosti je koupil soukromý kapitál, ale zvyšuje o stejné procento, pokud společnost je již soukromý. Vědci zjistili, že produktivita práce se během dvou let zvyšuje o 8 procent.

Že je někdy škodlivé pro firmy nakupuje, a potažmo lidí, kteří tam pracují, neznamená, že to není lukrativní., Koneckonců, je důvod, proč tolik investorů parkuje své peníze v těchto firmách. „Kdyby to byla tak hrozná věc, tak by to tak velké nerostlo,“ řekl Steve Kaplan, profesor a odborník na soukromý kapitál na Chicagské univerzitě. Například Blackstone vydělal 14 miliard dolarů z investice do Hiltonu.

ale dobrý obchod pro investory se ne vždy promítá do dobrého řešení pro ostatní zúčastněné strany, včetně zaměstnanců a spotřebitelů.,

podívejte se na Deadspin, sportovní blog, který skončil v okázalé módě letos na podzim jen několik měsíců poté, co její mateřská společnost, Gizmodo Media Group, získal private equity firma Velký Kopec Partnery v dubnu.

Megan Greenwell, webu bývalý editor-in-chief, mi řekl, že zpočátku firma dala zaměstnancům dojem, že oni byli jen o obchodní stránku, „která byla zdecimována,“ a neměl v plánu se dotýká redakční.

ale brzy se ukázalo, že tomu tak není., Řekla webu je novým majitelům nezdálo se, že mají velký zájem o učení o tom, co udělali nebo co, historicky měl, a nefungovalo. „Do jaké míry nikdo nemohl nikdy formulovat, jaký je jejich plán … chtěli jen snížit, snížit a snížit, což může fungovat až do bodu, ale odkud bude růst příjmů pocházet, nebylo jasné, “ řekla.

Greenwell opustil Deadspin v srpnu. Poté, co noví manažeři webu instruovali spisovatele, aby se v říjnové zprávě „drželi sportu“, zaměstnanci hromadně rezignovali. Deadspin přestal vydávat nové příběhy 4. Listopadu., Snímek jsem se díval z Deadspin mid-ráno provoz na 4. prosince ukázal asi 400 lidí se v současné době prohlížení webu. Dříve by toto číslo bylo obecně v rozmezí 10 000 až 20 000.

zástupci Great Hill a G / o Media neodpověděli na žádosti o komentář k tomuto příběhu.

Co se stalo s Deadspin je symbolem toho, co je často chyba v private equity, zejména pokud jde o velké firmy: mohou zapojit v podnicích nejsou dobře-zběhlý v., Skupina Carlyle A další investoři pravděpodobně nevěděli, do čeho se dostávají, když pomohli producentovi Scooter Braunovi Ithaca Holdings koupit katalog Taylor Swift. Před deseti lety, private equity firma Terra Firma naučil tvrdou lekci, když to převzal hudební skupiny EMI, upustil pár umělců, aby se pokusili ušetřit peníze, a viděl, že jednat proměnit v katastrofu.

“ velké private equity firmy, které nemají ponětí o konkrétních odvětvích, do kterých investují, si myslí, že mohou mít tento model řezačky cookie a vydělat peníze., Tam vidíme, jak se tyto hrozné modely stávají, “ řekl Appelbaum.

Velký Kopec Partnerů, například, je také investorem v Čerpadla ponožky a on-line test dohlížet společnost Examity.

to neznamená, že všechny private equity obchody a firmy jsou špatné. Mnoho i větších firem jsou rozděleny do vertikál podle průmyslu v naději, že půjčky odborné znalosti pro firmy, které získají., A je tam spousta malých private equity firem, které se specializují na konkrétní obory a investují do relativně malých firem, kde je velký prostor pro zlepšení. Ale tyto typy obchodů obecně nejsou propagovány. Malé obchody jsou „převážná část obchodů, ale to není většina peněz,“ řekl Appelbaum. Nebo tam, kde je zaměstnána většina pracovníků.

“ ať už jste nyní velcí nebo malí, téměř všechny jsou organizovány průmyslem, takže když investují, měli by vědět, do čeho investují. Zda ano, nebo ne, je otázka,“ řekl Kaplan.,

Washington bere oznámení, včetně lidské náklady — ale není jasné, co, pokud vůbec něco, se stane

Pozor na private equity průmyslu od zákonodárců má klesala a tekla v průběhu let, a teď je to pod mikroskopem.

V červenci, Senátor Elizabeth Warren (D-MA) válí plán a doprovodné legislativy — Stop Wall Street Rabování Akt 2019 — s přímým cílem v odvětví., Její návrh by upravil, jak soukromý kapitál vybírá poplatky, kdo je zodpovědný za dluh nabyté společnosti, a jak jsou zainteresované strany placeny v případě, že společnost zkrachuje. Zavřel by také zavedenou mezeru v úrocích, která udržuje tak nízké daně z private equity. Zatímco Warren bill nechtěl end private equity, to by změnit pobídky a nutit firmy, aby více kůže ve hře.,

Warren a další členové Kongresu volali z private equity průmyslu nad jeho činností v široké škále odvětví v posledních měsících, včetně volby technologie, odlesňování a pečovatelské domy. Sněmovní Výbor pro finanční služby v čele s poslankyní Maxine Waters (d-CA) uspořádal v listopadu jednání o soukromém kapitálu.

Jeden private equity associate mi řekl, že na konferenci o průmyslu měl nedávno zúčastnil, moderátoři zarámovaný Warren kritiku a širší kritiky sektoru jako vztahy s veřejností problém., On řekl, že myšlenka investorů je na háku za dluh společnosti byl „smích linky,“ ale došlo k potvrzení optiky. „Do té míry, že to je názor lidí na private equity, to není dobré pro průmysl ani pro investory,“ řekl.,

Emily Mendell, generální ředitel na Institucionální Omezené Partnery Asociace (ILPA), obchodní sdružení pro private equity investory, řekl mi, že se to stalo často v průběhu let, že některé titulek nebo politické události, jako je Toys R Us úpadku nebo Warren plán — mít posvítil na průmyslu, který je „výrazná vzhledem k informacím povaha této události.“A není vždy snadné tlačit zpět. „Je těžké vyprávět pozitivní příběh, když negativní příběhy-několik negativních příběhů-dostanou celý tisk,“ řekla., „Private equity nemůže čelit tomu, co říká Elizabeth Warrenová na zadní straně nálepky nárazníku.“

to neznamená, že se nesnaží.

Americká Investiční Rady (private equity lobbistické skupiny, které nabízel Hračky R Nás) byl při z reklamy a psaní, op-eds vázáno na super-populární Popeyes chicken sandwich a poukazovat na restaurace soukromé kapitálové vazby. To také zadala vypracování zprávy z poradenství Ernst & Mladá na soukromý kapitál je ekonomický příspěvek, který říká, že sektor vytvořil 8.,8 milionů pracovních míst a jeho pracovníci vydělávají v průměru 71 000 dolarů ročně. Kritici poznamenávají, že průměr $ 71,000 zahrnuje lidi na samém vrcholu, kteří vydělávají miliony dolarů ročně.

Private equity nechce, aby se Kongres díval příliš pozorně na svůj průmysl, ale některé firmy jsou ochotny tiše lobbovat, aby se samy využily. V srpnu, Porter, Kalifornie zástupce, získal mailer k ní domů podporovat její voliči jí zavolat říct jí, aby hlasovali proti obou politických stran právní předpisy, jejichž cílem je zastavení překvapení lékařské fakturační., To zarámoval účet jako „nastavení sazeb“ a byl z benigní znějící skupiny s názvem Doctor Patient Unity. Později se ukázalo, že skupina financována dva soukromého kapitálu-couval společnosti, že by přijít o peníze, pokud návrh zákona neprošel.

Private equity zdrojů, mluvil jsem s vědomí, že průmysl má špatnou pověst a že tam jsou některé špatné herce — ale oni mají tendenci trvat na tom, že oni konkrétně dělají věci správně, nebo se aspoň snažila. „V tom, jak byl průmysl popsán, byl natřen velmi širokým kartáčem,“ uvedl jeden z průmyslových zdrojů.

zatímco lidé v Private equity průmyslu si mohou stěžovat, že to bylo nespravedlivě karikaturováno,nejsou oběťmi. Oběťmi jsou dělníci, kteří jsou vedlejšími škodami v obchodech, které se pokazily., Všichni ti mrtví spisovatelé, kteří odešli ze své práce v solidaritě, právě vstupují do extrémně tvrdého žurnalistického prostředí. Zeptejte se každého, kdo někdy snil o práci v místních médiích.

Více než 30,000 Hračky R američtí zaměstnanci přišli o práci, když zkrachoval. Zpočátku se jim nevyplatilo odstupné, i když firmy z Private equity odcházely s miliony. Po měsících protestu dva investoři — Bain a KKR — dali dohromady 20 milionů dolarů zaměstnaneckému odstupnému, ale třetí investor, Vornado, se zdržel hlasování., Podle jedné nedávné studie američtí maloobchodníci ve vlastnictví private equity firem a hedgeových fondů propustili za posledních 10 let téměř 600 000 pracovníků.

Private equity nemusí být boogeyman, který je vyroben, ale určitě to může způsobit nějakou škodu.

přihlaste se k odběru novinek. Dvakrát týdně vám pošleme ty nejlepší příběhy o zboží, které zkoumáme, co kupujeme, proč je kupujeme a proč na tom záleží.,